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공동경영자와 재무분석가 수

Co－CEOs and Analyst Coverage

오현민|전흥주
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2022.10|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제105호|pp. 143-168|DOI 10.21073/kiar.2022..105.007

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사외이사공동경영자재무분석가 수Board Independence이사회 독립성Analyst CoverageCo－CEOsOutside Directror

초록

[연구목적]본 연구는 공동경영자와 재무분석가 수의 관계를 대리인비용 관점에서 살펴보았다. 추가적으로 공동경영자와 재무분석가 수의 관계가 사외이사비율에 따라 어떠한 영향을 미치는 지 검증하였다. [연구방법]공동경영자는 복수경영자가 존재하면 1, 단독경영자가 존재하면 0인 더미변수로, 재무분석가 수는 해당 기업에 대한 이익예측치의 수로 정의하였다. 거래소 시장에 상장된 기업을 대상으로 2011년부터 2021년까지를 분석하였다. 가설검증을 하기 위해 다중회귀분석을 사용하였다. [연구결과]본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 공동경영자 구조를 가진 기업은 재무분석가 수가 적었다. 둘째, 공동경영자와 재무분석가 수의 음의 관계는 사외이사비율이 높은 집단에서만 통계적 유의성을 보였다. 이는 우수한 기업지배구조를 가진 기업은 재무분석가가 적다는 관점을 지지하는 실증결과이다. [연구의 시사점]본 연구는 공동경영자 기업지배구조가 재무분석가의 이익예측활동에 어떠한 영향을 미치는 지 직접적으로 살펴보았다는 데 의의가 있다. 추가적으로 사외이사비율에 따라 공동경영자 구조가 재무분석가 이익예측활동에 미치는 영향을 차별적임을 밝힘으로써 자본시장의 이해관계자들에게 유용한 시사점을 제공한다.

Abstract

[Purpose]This study empirically analyzed Co－CEOs and analyst coverage from the perspective of agency costs. Additionally, the relationship between the Co－CEOs and analyst coverage according to the ratio of outside directors was also examined. [Methodology]Co－CEOs were defined as a dummy variable of 1 if there were multiple managers and 0 if there were single managers, and the number of financial analysts was defined as the number of predicted earnings for the firm. The analysis period is from 2011 to 2021, and companies listed on securities were analyzed. We used multiple regression analysis to analyze hypothesis. [Findings]The analysis results of this study are as follows. First, firms with a Co－CEOs structure had fewer analysts following the firm. Second, as a result of examining samples according to the ratio of outside directors, only the group with a high ratio of outside directors showed a negative relationship between the Co－CEOs and analyst coverage. This is an empirical result supporting the view of previous studies that the better the corporate governance structure, the fewer analysts following the firm. [Implications]This study is meaningful in that it directly examined how the corporate governance of Co－CEOs affected the earnings forecasting activities of financial analysts. In addition, by verifying that there may be differences in the relationship between the structure of Co－CEOs and analyst coverage depending on the independence of the board of directors, it is expected to provide useful implications for capital market participants.

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