IFRS 도입에 따른 조세회피가 기업가치에 미치는 영향
A Study on the Effect of IFRS Introduction on Tax Avoidance and Corporate Value
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본 연구의 목적은 2006년부터 2015년까지의 자료로 우리나라 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 IFRS 도입이 외국인지분율과 조세회피와의 관계 및 조세회피와 기업가치와의 관계를 검증하는 것이다. 분석 결과, 조세회피와 기업가치 간의 관계에서 기업가치가 Tobin's Q인 경우 IFRS 도입 이전에는 세 가지 조세회피 측정치 모두 유의적인 음(-)의 관계를 나타냈지만, IFRS 도입 이후에는 DD_BTD만 유의적인 음(-)의 관계를 나타냈다. 그러나 기업가치가 M/B ratio인 경우에는 IFRS 도입 이전에만 세 가지 조세회피 측정치 모두 유의적인 음(-)의 관계가 나타났다. 따라서 FRS 도입 이전에는 조세회피와 기업가치 간에 명확한 음(-)의 관계를 보임으로써 대리인이론 관점을 지지하고 있었다고 볼 수 있다. 그러나 IFRS 도입 이후에는 기업가치가 Tobin's Q인 경우 DD_BTD만 유의적인 음(-)의 관계를 나타냈으며, 기업가치가 M/B ratio인 경우에는 모두 통계적으로 유의하지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 IFRS가 원칙중심이므로 경영자에게 자율성이 많이 부여되어 있기 때문으로 판단된다. 즉,. IFRS 도입 이전에는 조세회피로 측정되던 내용들 중 일부분이 IFRS 도입 이후에는 조세회피가 아니라 경영자의 정상적인 경영의사결정 내로 포함될 가능성이 커졌다. 실제로 IFRS 도입 이후 세 가지 조세회피 측정치의 평균과 표준편차가 IFRS 도입 전과 비교하여 모두 낮아졌으며, 기업가치와의 관계에서도 IFRS 도입 이전보다 IFRS 도입 이후에 상관관계가 약해졌음을 볼 수 있다. 그러므로 기업 입장에서는 선택의 폭이 넓어졌다고 할 수 있으며, 이해관계자들의 입장에서는 자칫 이익조정을 통한 기업가치 향상으로 판단할 수 있게 되었다.
Abstract
This study is an empirical analysis of how IFRS adoption affects the relationship between foreign ownership and tax avoidance and the relationship between tax avoidance and firm value. For this purpose, the sample was collected from listed companies from 2006 to 2015, and the data were analyzed separately from 2006 to 2010 before the introduction of IFRS and from 2011 to 2015 after the introduction of IFRS. Empirical results show that the average and standard deviation of all three tax avoidance measures have decreased since the introduction of IFRS. In the correlation analysis, all of the three tax avoidance measures showed a weaker correlation with IFRSs than before IFRSs in relation to firm value measures. In the regression analysis, there was a significant negative relationship between foreign ownership and tax avoidance before IFRS adoption, but not after IFRS. In the relationship between tax avoidance and firm value, the M/B ratio showed negative (-) results for all of the tax avoidance regression coefficients before the introduction of IFRS, but not after the adoption of IFRS. Tobin's Q showed a negative (-) result for all tax avoidance regression coefficients before the introduction of IFRS, but only DD_BTD showed significant results after the introduction of IFRS, and BTD and FLR_BTD showed no significant results. The reason for this empirical analysis is that most of the items measured as tax avoidance before the introduction of IFRS are the result of incorporating into management's legitimate management choice after the introduction of IFRS. As a result of regression analysis between corporate value and tax avoidance, only DD_BTD showed a significant relationship with Tobin Q after the introduction of IFRS. Although the relationship with the M/B ratio was not significantly different from the other two avoidance measures (BTD, FLR_BTD), the magnitude of the standardized regression coefficient was large.
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