코로나19전후 주가지수와 환율과의 상호연관성에 관한 연구
A Study on the Correlation between the Stockholder Index and Exchange Rate Before and After Corona 19
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본 논문은 코로나19전후에 있어서 주가지수와 환율과의 상호연관성을 분석하고자 한국은행에서 공시한 2018년 1월 1일부터 2021년 4월 30일까지 3년 4개월 동안 일별 DATA인820개 표본에 대한 원달러환율과 한국거래소(KRX)에서 공시한 주가지수(KOSPI, KOSDAQ)를 이용하여 VAR모형에 의한 그랜저 인과관계 분석, 충격반응함수분석과 분산분해분석을 실시하였다. 첫째, 그랜저 인과관계에 의한 실증분석결과 KOSPI지수는 분석기간 동안 환율에 대하여 영향을 미치지 않은 것으로 나타났으나, KOSDAQ지수는 코로나19 이후에는 원달러환율에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편 원달러환율은 모든 기간동안 KOSPI지수에 영향을 미치는 것으로 나타났지만, 원달러환율은 코로나19 이전에만KOSDAQ지수에 선행적으로 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 충격반응함수에 의한실증분석결과 코로나19전후 모든 기간에 걸쳐 원달러환율이 주가지수에 영향을 미치는것으로 나타났다. 셋째, 분산분해에 의한 실증분석결과 분석기간 동안 KOSPI지수와KOSDAQ지수는 원달러환율에 일정비율만큼 영향력을 받는 것으로 나타났다. 이와 같은연구결과를 종합해보면, 외국인투자자들의 투자행태와 투자규모에 따라 변동성이 나타나는 원달러환율의 움직임이 국내 주가지수의 움직임으로 연결될 수 있다는 사실을 확인하게 하였다. 특히, KOSDAQ지수가 코로나19 이후에 원달러환율에 유의적으로 영향을 미치고 있는 것으로 나타나 중소형주식이 대다수인 KOSDAQ시장의 움직임이 환율의 움직임에 많은 영향력을 보이고 있는 것으로 추론할 수 있다. 이와 같은 연구결과는 KOSDAQ 시장에서 주식매매를 하고 있는 투자자뿐만 아니라, 상장기업을 운용하고 있는 전문경영인에게 경제지표가 민감하게 움직이는 구조화기간 중에 환율의 움직임을 살펴볼 수 있는유의미한 시사점을 제시할 것으로 판단된다
Abstract
This paper conducted an empirical analysis of the correlation between the stock index and the exchange rate using the won-dollar exchange rate and the stock index by VAR. The Empirical analysis results are presented below. First, The KOSPI index did not affect the exchange rate during the analysis period, but the KOSDAQ index was found to have an effect on the won dollar exchange rate after Corona 19. Meanwhile, the won-dollar exchange rate was found to affect the KOSPI index for all periods, but the won-dollar exchange rate was found to proactively affect the KOSDAQ index only before Corona 19. Second, It was found that before Corona 19, the won-dollar exchange rate affected the KOSPI and KOSDAQ indexes up to a certain time difference and then disappeared. Third, It was found that during the analysis period, the KOSPI index and the KOSDAQ index were influenced by a certain percentage on the won-dollar exchange rate. Taking these findings together, it can be seen that the exchange rate has a very large influence on the stock price flow. In particular, the KOSDAQ index appears to have a significant effect on the won-dollar exchange rate in the period after Corona 19, so it can be inferred that the movement of the KOSDAQ market, which is mostly small and medium-sized stocks, has a direct influence on the exchange rate. Such research results suggest significant implications for not only investors who invest in stocks in the KOSDAQ market, but also professional managers who manage listed companies to examine the exchange rate movements during the structuring period, when changes in economic indicators are sensitive to changes.
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