날씨가 주가수익률의 변동성과 주식거래량에 미치는 효과분석
Weather, the Volatility of Stock Returns and Trading Volumes
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초록
최근 들어 투자자의 심리상태의 변화가 주가수익률과 변동성에 효과를 미칠 수 있다는 행태재무학적 접근 방법이 관심을 끌고 있다. 본 연구에서는 행태재무학적 접근 방법을 토대로 우리나라의 날씨가 주가수익률 및 변동성 그리고 거래량 및 변동성에 미치는 영향을 살펴보았다. 2000년 8월부터 2006년 7월말까지의 계절 조정된 구름양(Seasonally Adjusted Sky Cover)과 주가수익률과 거래량을 사용하여 기존의 날씨가 가격에 미치는 영향을 분석했을 뿐만 아니라 비대칭적 변동성 유무의 검정을 위해 EGARCH(exponential generalized autoregressive conditional heteroskedasticity) 모형을 사용하였다. 실증분석에 의하면 날씨를 나타내는 계절 조정된 구름양, 주가수익률 및 거래량 모두 GARCH 효과가 지속적으로 나타났으며, 관측 기간 동안 계절 조정된 구름양은 주가수익률의 가격 및 거래량 변화율에 영향을 미치지 못해 효율적 시장가설을 뒷받침하였다. 그러나 계절 조정된 구름양은 투자자들의 심리에 영향을 주어 주가수익률의 변동성과 같은 방향으로 영향을 주는 것으로 나타나고 있었다.
Abstract
In this paper, we investigate if the weather affects the stock returns, the volatility of stock returns, and the trading volumes in the Korean stock market. We use the deseasonalized sky cover (SKC*) as a measure of weather and EGARCH(exponential generalized autoregressive conditional heteroskedasticity) as an econometric method. Using the stock return data from August 2000 to July 2006, empirical results show that a persistent GARCH effect exists in deseasonalized sky cover and stock returns. The weather does not affect the price of the stock returns and the trading volume but the volatility of stock returns is however affected.
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