내재파산유예수준을 이용한 부보금융기관의 자본건전성 평가
Capital Adequacy Diagnosis of Financial Intermediaries using Implied Forbearance Threshold
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초록
본 연구는 Ronn and Verma(1986) 모형과 Lee, Lee and Yu(2005) 모형을 사용하여 현실의 적용보험료율을 정당화하는 감독기관의 파산유예수준(capital forbearance threshold)을 내생적으로 도출하였다. 실증결과 내재파산유예수준(implied capital forbearance threshold)은 금융기관의 자본적정성 지표와 경제적으로 타당한 관계를 나타내었으며 이는 10% 수준에서 통계적으로 유의하였다. 따라서 내재파산유예수준이 부보금융기관의 자본건전성을 모니터링하는 지표로 사용될 수 있다는 시사점을 발견하였다. 국내 부보금융기관을 대상으로 내재파산유예수준 추정치를 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 내재파산유예수준은 1997년 11월 외환위기가 발생하기 3～4개월 전에 일부 부실금융기관에 대해 조기경보를 발하였다. 둘째, 외환위기 이후 공적자금의 투입 및 금융구조조정으로 국내 금융산업의 자본건전성이 많이 제고되었으나 해외적 요인에 취약한 모습이 발견되었다. 셋째, 공적자금이 투입된 금융기관을 부실기업으로 정의하여 건전기업과의 차이를 분석한 결과 일부 은행의 경우 감독기관에 의한 판단과 내재파산유예수준에 의한 판단이 일치하지 않았다. 이는 외환위기 이후 은행산업의 구조조정에서 이루어진 일부 소규모 은행에 대한 정책적 청산이 효율성에 근거한 시장의 판단과 상이하였다는 것을 의미하며 내재파산유예수준이 감독기관의 주관적 판단을 보완하는 객관적 시장평가지표로 사용될 수 있다는 것을 시사한다.
Abstract
Ronn and Verma(1986) assumed capital forbearance threshold as exogeneous and constant. But this assumption does not coincide with reality. As the result, the measurement error of capital forbearance threshold may amplify the estimation error of deposit insurance premium. We found that relative deposit insurance premium was much dependent on the assumption of capital forbearance threshold. To overcome this problem we suggestd to substitute implied capital forbearance threshold for deposit insurance premium as the criteria to categorize financial intermediaries according to their financial risk. Implied capital forbearance threshold can be derived from simultaneous equations based on option premium formulae by Ronn and Verma (1986). Implied capital forbearance threshold has the economic meaning of capital forbearance threshold justifying actual deposit insurance premium. As the empirical result, the estimate of implied capital forbearance threshold showed statistically significant and economically valid relations with BIS capital ratio, fixed loan rate, net interest margin representing the capital soundness of financial intermediary. This implies that implied capital forbearance threshold reflects market information about capital soundness of financial intermediary better than deposit insurance premium assuming constant capital forbearance threshold. Therefore, we concluded that implied capital forbearance threshold can be used as the valid indicator monitoring moral hazard of executives and capital soundness of financial intermediary.
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