미국과 동아시아 주식시장의 상관관계 및 변동성 파급효과 분석
Analysis of the Correlation and Volatility Spillover Effects Between the U.S. and East Asian Stock Markets
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초록
본 연구는 2000년 1월부터 2024년 7월 기간을 대상으로 미국과 동아시아(한국, 중국, 일본, 대만, 홍콩) 주식시장의 상관관계 및 변동성 파급효과를 분석했다. 주요 결과는 다음과 같다. 먼저, 미국과 동아시아 주식시장 간 상관관계는 시간의 경과에 따라 변동하며, 2008~2009년 글로벌 금융위기, 2020년 코로나19 등 경제위기가 발생한 시기에 동조화 현상이 강화되는 것으로 분석됐다. 또한, 유효표준편차와 유효상관성은 시장 전체의 변동성과 통합도를 파악하는데 유용한 지표임을 확인했다. 다음으로 변동성 파급효과 분석결과 미국 주식시장의 변동성은 동아시아 주식시장의 변동성에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 특히, 미국 주식시장의 양의 변동성보다 음의 변동성 파급효과가 더 큰 것으로 나타나 변동성 파급효과는 비대칭적인 패턴을 보이는 것으로 분석됐다.
Abstract
This study analyzes the correlation and volatility spillover effects between the U.S. and East Asian stock markets (South Korea, China, Japan, Taiwan, and Hong Kong) from January 2000 to July 2024. The main findings are as follows. First, the correlation between the U.S. and East Asian stock markets fluctuates over time, with increased synchronization observed during periods of economic crises, such as the 2008–2009 global financial crisis and the COVID-19 pandemic in 2020. Additionally, effective standard deviation and effective correlation were identified as useful indicators for understanding overall market volatility and integration. Second, the analysis of volatility spillover effects revealed that volatility in the U.S. stock market significantly influences the volatility of East Asian stock markets. Notably, negative volatility spillovers from the U.S. stock market have a greater impact than positive ones, indicating an asymmetric pattern in volatility spillover effects.