유로-달러 환율에 대한 확산모형과 추정에 관한 실증분석
An Empirical Study on the Diffusion Models and the Estimation Method for Euro-Dollar Exchange Rates
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초록
연속시간 확산 모형(diffusion model)은 금융시장에서 광범위하게 사용되고 있고 최근에는 많은 논문들이 환율시장 분석에서 확산모형을 사용하려는 연구를 지속하고 있다. 선물환율(forward exchange rate)은 현물환율을 기초자산으로 한 파생상품이기 때문에 현물환율과 선물환율의 관계는 여러 측면에서 분석되었다. 본 논문에서는 다변량 확산모형(multivariate diffusion model)을 사용하여 현물-선물 환율의 관계를 분석하는 새로운 4가지 모델을 제시하고자 한다. 또한 우리는 이러한 현물-선물환율에 대한 다변량 확산모형을 시뮬레이션 최우추정법(simulated maximum likelihood estimation)을 사용하여 추정하는 방법을 구체적으로 제시하였다. 또한 월별 유로-달러 환율을 이용하여 위의 4가지 모델에 대하여 실증분석을 하였는데 실증분석의 추정과 예측결과를 바탕으로 보면 우리가 제시한 4가지 모델이 현물-선물 환율을 분석하는데 적합한 것으로 판단된다.
Abstract
Continuous diffusion model is widely used for the analysis of financial market. Recently, many papers try to use the diffusion model for the analysis of exchange rates. Since the forward exchange rate is based on the spot exchange rate, their relation is analyzed in many aspects. This paper suggests four new different diffusion models which use multi-variate diffusion processes in order to deal with the relation between spot exchange rates and forward exchange rates. Furthermore, we study how to estimate the referred diffusion model by the use of simulated maximum likelihood estimation. Finally, we do empirical study with monthly euro-dollar spot/forward exchange rate. As a result, the four new diffusion models are appropriate for the analysis of spot and forward exchange rate based on the empirical study of monthly euro-dollar exchange rates.
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