원/달러 통화옵션의 기초자산 모형에 대한 상세분석
A Specification Analysis on the Stochastic Processes underlying Korea Won/US Dollar Currency Options
2
조회
0
다운로드
0
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구에서는 원/달러 통화옵션의 기초자산 모델링에 필요한 확률적 변동성(stochastic volatility) 요인의 특성, 기초자산 수익률과 변동성 간의 레버리지 채널(leverage channel)의 특성, 그리고 점프(jumps) 모형의 특성을 실증적으로 밝히는 데 있다. 이를 위해 상세분석(specification analysis)이 가능하도록 확률적 변동성 요인 및 레버리지 채널의 수를 복수로 설정할 수 있고 여러 점프 모형을 손 쉽게 결합할 수 있는 옵션가격 평가모형을 실증분석에 적용하였으며, 장외 원/달러 통화옵션의 자료를 이용하여 금융위기 이전 기간 및 금융위기 기간에 각기 다르게 나타난 기초자산 모델링의 특성에 대해 분석하였다.
Abstract
This paper investigates empirically the modelling issues for the stochastic processes underlying Korea Won/US Dollar OTC currency options. Specifically, we try to answer the questions that how many of stochastic volatility factors and leverage channels should be modelled? What types of jumps model describe best the characteristics of underlying asset process of the Korea Won/ US Dollar currency options. In the empirical analysis, we divide sample period into before the global financial crisis and crisis period and report the model performance of each period.
참고문헌 (17)
- 강병진, "원", 달러 장외통화옵션시장에서 내재변동성의 정보효과, 2011, pp.19(2), 207~232[DOI]
- 강병진, "옵션시장의 이상반응현상 :원", 달러 장외통화옵션의 사례, 2012, pp.20(4), 365~390[DOI]
- 강병진, "글로벌 금융위기와 원", 달러 장외통화옵션시장의 질적 변화, 2011, pp.9(3), 107~127[DOI]
- 박병수, "확률적 변동성하의 통화옵션가격결정 모형의 실증분석", 재무관리연구, 3(1), pp.329~357 (1996)
- 백인석, "추계적 변동성-점프 확산 모형에 기초한 원달러 현물환율 및 통화옵션시장의 동적 행태 분석", 선물연구, 19(1), pp.1~36 (2011), 한국파생상품학회
- 신동훈, "외환의 심리적 장벽과 통화옵션의 내재변동성", 선물연구, 22(2), pp.309~329 (2014), 한국파생상품학회
- 신민식, "GARCH 통화옵션 가격결정모형의 유효성 검증", 재무관리연구, 13(1), pp.237~260 (1996)
- Aït-Sahalia, Y., "Nonparametric Estimation of State-price Densities Implicit in Financial Asset Prices", Journal of Finance, 53(2), pp.499~547 (1998)
- Bates, D. S., "Jumps and Stochastic Volatility: Exchange Rate Processes Implicit in Deutsche Mark Options", Review of Financial Studies, 9(1), pp.69~107 (1996)
- Bates, D. S., "Post-’87 Crash Fears in the S&P 500 Futures Option Market", Journal of Econometrics, 94(1-2), pp.181~238 (2000)
- Carr, P., "Time-changed Levy Processes and Option Pricing", Journal of Financial Economics, 71(1), pp.113~141 (2004)
- Chesney, M., "Pricing European Currency Options: A Comparison of the Modified Black-Scholes Model and a Random Variance Model", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 24(3), pp.267~284 (1989)
- Duan, J., "Pricing Foreign Currency and Cross-Currency Options Under GARCH", Journal of Derivatives, 7(1), pp.51~63 (1999)
- Garman, M. B., "Foreign Currency Option Values", Journal of International Money and Finance, 2(3), pp.231~237 (1983)
- Heston, S. L., "A Closed-Form Solution for Options with Stochastic Volatility with Applications to Bond and Currency Options", Review of Financial Studies, 6(2), pp.327~343 (1993)
- Huang, J., "Specification Analysis of Option Pricing Models Based on Time-Changed Lévy Processes", Journal of Finance, 59(3), pp.1405~1439 (2004)
- 장운욱, "Empirical Performance of Alternative Option Pricing Models with Stochastic Volatility and Leverage Effects", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 43(3), pp.432~464 (2014), 한국증권학회[DOI]