일본의 금리 인상과 엔화 약세에 관한 일고찰
Interest Rate Increases and Japanese Yen Depreciation
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초록
이 연구는 일본의 금융정책을 개관하고 금리 인상과 엔화 약세의 현황에 대해 고찰하는 것을 목적으로 한다. 일본은행은 2024년 3월 금융정책결정회의에서 8년 동안 계속된 마이너스 금리정책의 해제를 결정하면서 17년 만에 금리 인상을 단행하였다. 금융완화가 종료되어 금융정책 정상화를 위해 기틀이 마련되었다고 할 수 있다. 연구에서는 금리 인상이 이루어졌지만, 규모가 작아 여전히 금융완화 정책이 진행되고 있다는 점에 주목하여 일본은행 금융정책의 전개 과정과 효과, 그리고 금리 인상에도 불구하고 엔화 가치 하락이 계속되고 있는 현상을 종합적으로 고찰하였다. 그 결과 금리 인상은 물가 상승과 연계되어 있지만, 미국과의 금리 격차가 작용한 것으로 나타났다. 10년 만기 장기국채의 수익률 등을 비교하여 미일 간의 금리 격차를 분석한 결과, 2000년 이후 2012년까지 등락을 반복하였고, 전체적으로 금리의 격차가 축소되었지만, 2021년부터 다시 금리의 격차가 확대되어 엔화 가치 하락의 요인으로 작용하였다는 것을 도출하였다.
Abstract
This study provides an overview of Japan’s monetary policy and examines the relationship between interest rate hike and the weakening yen. After maintaining a negative interest rate policy for eight years, the Bank of Japan rates at a Monetary Policy Meeting in March 2024, marking the first increase in 17 years. This move signals the potential end of monetary easing has laid the foundation for the normalization of monetary policy. This study explore the development process and effects of the Bank of Japan’s monetary policy, and the persistent decline in the yen`s value despite the rate hike. It also highlights that while interest rates were raised, the monetary easing policies remain in effect, albeit on a smaller scale. As a result, it was found that the interest rate hike was not only related to inflation, but also influenced by the interest rate gap with the United States. A comparison of the 10-year treasury yields between the two countries revealed that the interest rate gap fluctuated from 2000 to 2012, narrowed overall, but began widening again from 2021. This widening of the gap has been identified as a contributing factor to the yen’s depreciation. Moreover, although the gap in interest rates narrowed overall, it widened again from 2021 and acted as a factor in the yen’s depreciation.
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