파생상품과 재보험을 이용한 위험관리전략과 기업가치에 관한 연구
A Study on Risk Management Strategies and Firm Value through Derivatives and Reinsurance
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초록
본 연구에서는 파생상품을 이용한 위험회피와 재보험의 출재가 보험회사의 기업가치에 미치는 영향 및 이를 반영한 회계처리가 회계정보의 가치관련성 제고에 기여하는지 여부에 대해 분석함으로써, 영업 및 재무적 차원의 두 가지 위험관리전략의 성과를 기업가치 및 회계정보 품질의 관점에서 확인하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 보험회사의 출재수준이 높을수록 기업가치가 유의하게 증가하는 것으로 나타났으나, 위험회피목적 파생상품의 활용수준과 기업가치 간에는 유의적인 관련성이 없었다. 둘째, 파생상품을 이용한 위험회피회계를 적용한 회계정보의 기업가치 설명력은 위험회피회계의 적용 전보다 유의적으로 향상되었고, 재보험의 출재와 관련해서도 출재 후 회계정보의 기업가치 설명력이 출재 전보다 유의적으로 높아지는 것을 발견하였다. 본 연구는 기업가치의 제고 목적으로는 파생상품을 이용한 재무적 위험회피보다는 보험회사의 영업현금흐름을 직접적으로 변화시킬 수 있는 재보험의 출재를 통한 위험관리가 더욱중요하다는 점을 시사하고 있으며, 보험회사 회계정보의 품질제고 측면에서는 위험회피회계와 재보험회계 모두 긍정적인 효과가 있음을 시사하고 있다.
Abstract
This study analyzes the impact of hedging through derivatives and reinsurance cessions on the firm value of insures, and whether the associated accounting treatments enhance the value relevance of accounting information. By examining these two risk management strategies the study assesses their effectiveness in terms of firm value and the quality of accounting information. The results are as follows: First, higher levels of reinsurance cession significantly increase firm value, while no significant relationship was found between the use of derivatives for hedging purposes and firm value. Second, the explanatory power of accounting information for firm value improved significantly after applying hedge accounting for derivatives, and similarly, after reinsurance cessions, the explanatory power also increased significantly. This study suggests that, in terms of enhancing firm value, risk management through reinsurance cessions, which can directly affect operational cash flows, is more important than financial hedging using derivatives. Additionally, both hedge accounting and reinsurance accounting have positive effects on improving the quality of accounting information for insures.
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