미시구조적 접근을 통한 원·엔 동조화의 이해
Understanding the synchronisation of the movements of Korean won and Japanese yen from an FX Market Micro-structural Approach
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초록
본 연구에서는 2분 간격 자료를 이용한 미시구조적 접근을 통해 외환위기 이후의 원·엔 동조화의 특징에 대해서 살펴보았다. 본 연구의 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 동조화와 탈동조화는 특정 기간에 국한되지 않고 자주 반복되었다. 둘째, 동조화기에 외환시장 참여자들은 외환시장에 유입되는 여러 정보 중에서 주로 엔/달러 환율의 변동에 반응한 반면에 탈동조화기에는 외국인 주식투자 등 다른 정보에도 유의하게 반응하였다. 셋째, 엔/달러 환율의 변동성이 클 때에 동조화의 가능성이 높아지고 엔/달러 환율의 변동성이 작을 때에 동조화의 가능성이 낮아지는 것으로 나타났다.
Abstract
This paper exploited two-minute interval data to understand the daily patterns of currency synchronization between Korea and Japan in the post-crisis Korean FX market. It is found that the coincidence of movements between the two currencies does not hold continuously over time. That is, a re-iterative process of currency synchronization followed by non-synchronization took place during the post-crisis period. Also, the paper finds that Korean FX market participants responded primarily to the yen/dollar exchange rate during synchronization periods whereas they paid attention to information other than the yen/dollar exchange rate during the non-synchronization periods. Finally, the Korean won showed a tendency to more closely in lock-step with the Japanese yen at times when there was greater volatility in the yen/dollar exchange rate.
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