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국민연금 가입자를 대상으로 한 개인종신연금의 효용가치 분석

Expected Utility Analysis of Private Life Annuity for National Pension Participants

여윤경|양재환
보험연구원 (Korea Insurance Research Institute)|2010.11|보험금융연구 (Journal of Insurance and Finance)|제21권 제3호|pp. 105-141

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국민연금동적계획법national pensiondynamic programming종신연금life annuity기대효용함수expected utility function최적연금전략optimal annuity planning
주제분류경영학

초록

본 연구는 국민연금 가입자가 추가로 개인종신연금을 가입하는 것의 효용적 가치를 다양한각도에서 분석하였다. 즉 국민연금 급여가 존재하는 상황하에서 개인연금의 가입전략이 가입하지 않은 전략에 비해서 효용가치를 증가시키는가, 그리고 이것은 개인의 소득수준, 자산수준, 위험회피도, 상속동기에 따라 어떠한 패턴을 보이는가를 분석하였으며, 이러한 요소에 따른 최적 연금화의 시점과 비율에 대한 구체적인 전략을 제시하였다. 이를 위해 생애주기모형(life cycle model)에 기반한 최적화 모형을 사용하였다. 분석한 결과에 의하면 국민연금을 가입한 경우라도 개인종신연금에 가입하는 것이 그렇지 않은 경우보다 효용가치가 증가되었으며, 그 가치는 은퇴자산이 많거나 상속 동기의 강도가 낮은경우 보다 크게 나타났다. 최적 연금화의 시점과 자산의 연금화 비율에 따라서 종신연금의 가치는 변화하였으나 그 패턴은 상당히 일관성이 있었다. 즉, 연금화의 시점이 늦춰질수록 최적 연금화의 비율은 감소하는 것으로 나타났다. 또한 개인의 위험회피도가 증가할수록 개인종신연금의 가치는 증가하였으며, 연금수수료율의 증가는 종신연금의 가치를 낮추는 것으로 나타났다. 이러한 연구결과는 국민연금 가입자들의 효용가치를 증가시킬 수 있는 최적 개인종신연금 전략을 개발하고 실행함으로써 고령화에 따른 장수위험을 감소시키는 데에 기여할 수 있을 것이다.

Abstract

In this paper, by using utility-based measurements, we evaluate the life annuity plans for Korean pre-retired couples participating in the Korea National Pension (KNP). We examine the utility value of life annuity and its specific pattern by major factors such as income, assets, risk aversion, and bequest motives of the couples. For the utility measure, an optimization model is formulated with the objective of maximizing utility on consumption and Dynamic Programming (DP)technique is used to solve the problem. This study provides several important findings regarding the annuity planning strategy for the pre-retired couples participating in the KNP. First, we confirm that private life annuity is an effective tool to improve the couples utility value when they are expecting retirement income from national pension. Second, the results indicate that utility value of life annuity is particularly higher for couples with higher net worth, lower bequest motives, and higher risk aversion levels. Third, we find that optimal rate of annuitization among retirement wealth is consistently decreased when they delay the timing of annuitization. Finally, insurance fee decreases the couples’utility value significantly. These findings have implications for developing the optimal strategies of life annuity in addition to the national pension income.

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