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논문KCI 등재

우리나라 통화수요함수의 장기균형 관계와 안정성: ARDL 모형을 중심으로

Analyzing the Long-Run Demand for Money and Its Stability in Korea: An ARDL Approach

김성민|황진태
보험연구원 (Korea Insurance Research Institute)|2022.11|보험금융연구 (Journal of Insurance and Finance)|제33권 제4호|pp. 97-138|DOI 10.23842/jif.2022.33.4.004

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이자율ARDL model통화량Monetary aggregates실질 GDPReal GDP자귀회귀시차분포 모형bounds 공적분 검정Interest ratesBounds cointegration test
주제분류경영학

초록

본 연구는 1970~2021년 우리나라 M1과 M2에 대해 실질 GDP, 이자율, 물가상승률, 원달러 환율 변수를 이용하여 통화수요함수의 장기균형 관계와 안정성 여부를 살펴보았다. 이를 위해 ARDL 모형과 bounds 공적분 검정을 이용하였으며, 분석 결과Lucas(2000)에서처럼 실질 M1에 대한 실질 GDP의 탄력성이 1에 가까웠으며, 이자율의탄력성이 0.4~0.5로 추정되었다. 실질 M2에 대해서는 이자율의 탄력성이 통계적으로유의하지 않았으나, 실질 GDP의 탄력성은 1을 상회하는 수준이었다. 아울러 물가상승률은통화수요에 대해 전반적으로 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로 M1과 M2 모두에 대해 장기적으로 안정적인 통화수요 모형이 존재할 가능성이 높은 것으로 판단된다.

Abstract

In this paper, we estimate the demand for money, M1 and M2, using 1970-2021 time series data with real GDP, interest rates, inflation, and exchange rate (KRW-USD). We then investigate the long-run relationship for money demand function and its long-run stability. As in Lucas (2000), we estimate the elasticity of real GDP for M1 close to unity. In addition, the elasticities of discount rate and the interest rate to long-term government bonds and securities are about 0.4-0.5. The elasticity of real GDP for M2 is higher than unity, although the elasticities of interest rate are insignificant. Inflation would affect negatively the demand for money in the long run. Finally, the long-run demand for M1 and M2 proves to be stable using the bounds cointegration test.

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