지배주주와 소액주주 사이의 대리인문제가 외부감사에 미치는 영향 : 감사보고시차를 중심으로
The Effect of Agency Problem between Controlling Shareholders and Minority Shareholders on Audit Report Lag
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우리나라의 경우 소수의 지배주주에 의해 소유권이 집중되어 있으며 간접소유에 의한 기업 통제형식을 특징으로 나타내고 있다. 이러한 지배구조 하에서는 소유와 경영의 분리에 따른 경영자와 주주 사이의 전통적인 대리인문제보다 지배주주와 소액주주 사이의 대리인문제에 주목할 필요가 있다. 이에 본 연구에서는 의결권승수로 측정한 지배주주와 소액주주 사이의 대리인문제가 외부감사에 미치는 영향을 감사보고시차로 살펴보았다. 결산일에서 감사보고서일의 누적기간으로 정의되는 감사보고시차는 기존의 선행연구에서 감사인의 노력(audit effort) 및 재무보고 적시성의 대용치로 측정되고 있다. 괴리도 관련 선행연구에서는 지배주주의 소유-지배 괴리가 커질수록 상호출자를 통해 소액주주의 부를 지배주주에게 이전하는 터널링(Tunneling) 현상 및 보고이익에 대한 왜곡 가능성이 높다고 보고하였다. 또한, 자본시장과 외부투자자들은 이들 기업의 보고이익에 대한 신뢰성을 부여하지 않는 것으로 나타났다. 아울러, 지분율 괴리도가 높을수록 지배주주는 자신의 사적이익을 추구할 가능성이 높기 때문에 이러한 성향을 감추기 위해 기업의 정보를 되도록이면 외부에 공개하지 않으려는 것으로 나타났다. 이처럼 기말감사를 실시하는 외부감사인의 경우, 감사대상회사의 지분율 괴리가 높을수록 지배주주의 기회주의적인 이익조정 및 사적유인 등을 고려하여 보다 주의 깊은 감사절차를 진행할 것으로 예상되며 이는 감사보고시차의 증대로 나타날 것이다. 분석결과, 의결권승수와 감사보고시차는 통계적으로 유의한 양(+)의 관련성을 나타냈다. 이는 지배주주와 소액주주 사이의 대리인문제가 높을수록(지분율 괴리가 클수록) 외부감사인은 소유-지배 괴리에 따른 지배주주의 기회주의적인 행동유인을 고려하여 보다 신중하게 감사절차를 수행한 결과로 해석되며, 결과적으로 재무제표의 적시성에도 부정적인 영향을 주는 것으로 나타났다.
Abstract
In the Korean corporate ownership structure, a small number of controlling shareholders have cash flow rights, which is characterized by their control taken by indirect possession. In such a governance structure, it is required to pay attention to the agency problem between controlling shareholders and minority shareholders rather than to traditional agency problems between managers and shareholders based on the division of possession and management. This research investigates the effects of agency problems measured by wedge between controlling shareholders and minority shareholders on audit report lag. The audit report lag, which is defined as a cumulative period between balance sheet date and audit report date, was measured as a proxy for the audit effort and the timeliness of financial reporting in the previous researches. The previous researches found that as the separation between possession and control of controlling shareholders gets larger, the possibility for the tunneling (transferring the wealth of minority shareholders to controlling shareholders) phenomenon and reported profits to be distorted gets higher. Also, the capital market and external investors do not trust the reported profits because of the possibility for controlling shareholders to take personal gains. In the meantime, it is expected that external auditors will conduct more carefully auditing for firms with larger separation between possession and control in consideration for the possibility for controlling shareholders to take opportunistic actions, and will make efforts to enhance the reliability of the financial statements of the firms. The findings of this research are summarized as follows. Firms with the high level of agency problems between controlling shareholders and minority shareholders, have a positive and significant relation with the audit report lag. This result shows evidence indicating that external auditors appropriately monitor the reported profits of a company in consideration of the possibility for controlling shareholders to take opportunistic actions based on the separation between possession and control.
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