재무분석가 분석보고서의 정보효과
The Information Effect of Forecasts in Analysists' Reports
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초록
본 연구는 재무분석가의 분석보고서가 공시되었을 경우의 정보효과 여부를 살펴보고 이러한 정보효과가 투자추천의견과 이익예측치의 방향에 따라 차이가 있는지를 분석하였다. 분석결과 우리나라의 재무분석가들은 외국의 재무분석가들과 같이 매입추천의견을 주로 나타내었다. 또한 근무환경이 선진국의 재무분석가들에 비해 열악함에도 불구하고 재무분석가의 예측정보가 투자자들의 경제적 의사결정에 유용하게 사용되고 있음을 발견하였다. 재무분석가들이 매입추천을 한 분석보고서가 공시된 경우 공시 2일 전에서 1일 후까지는 유의한 양의 주식초과수익률이 나타나고, 공시 1일 전에서 1일 후까지는 유의한 양의 주식초과거래율이 나타났다. 또한 최초분석보고서에 포함된 이익예측치를 사용하여 이익이 증가할 것으로 예측한 경우에도 유사한 결과가 발견되었다. 특히 재무분석가가 이익이 증가할 것이라고 예측하고 매입추천을 한 경우에는 4.04%의 높은 누적주식초과수익률을 나타내었다.
Abstract
This study investigates the information effect of analysts' reports and the differences of the information effect corresponding to the analysts' recommendation and the direction of earnings forecasts. Our results show that analysts in Korea tend to issue buy recommendation like analysts in other countries. Also analysts' forecasts in Korea are useful in investors' decision making. When analysts issue buy recommendation, we find significantly positive abnormal stock returns and abnormal trading volume around the recommendation date. We also find a similar result when analysts issue higher forecasts than previous year's actual earnings number early in the year. Finally, we also document 4.04% of high cumulative abnormal stock returns when analysts forecast an increase in earnings and issue buy recommendation.
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