미국의 통화패권과 미-중 불균형의 정치경제: 2008년 금융위기 대응 사례를 중심으로
The Political Economy of the US monetary power and Sino-American imbalance
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초록
이 논문은 1990년대 중반 이래로 세계 경제의 가장 큰 특징 중 하나로 손꼽히고 있는 미국의 경상 적자 누적과 그에 대비되는 중국의 흑자 누적 현상, 즉 미-중 무역 불균형 현상을 정치적으로 재해석하고자 한다. 전통적인 미국패권쇠퇴론과는 달리 본 논문은 해당 현상이 오늘날의 국제통화체제에 내재 된 미국 패권의 지속성과 그 작동방식을 보여주는 것이라 주장한다. 즉, 불균형의 지속적인 누적 현상은 거시경제 불균형의 조정 비용을 다른 국가에 전가하여 자유롭게 정책 목표를 추구할 수 있는 달러에 기초한 미국의 이례적인 능력에 기인한다는 것이다. 이러한 주장을 뒷받침하기 위해, 본 논문은 구조적 통화 권력 개념을 이론적으로 살펴본 후, 그것이 실제로 행사된 사례로서 2008년 세계금융위기와 그 여파에 대응하기 위한 미국과 중국의 주요 거시경제정책들을 분석한다. 잘 알려진 바와 같이 당시 미국 정부는 막대한 재정을 동원하여 경기 위축에 적극 대응하는 한편 은행과 개별 채무자들에 대한 구제금융을 제공하여 부실채권을 정리하였는데, 이는 연준의 양적 완화라는 전례 없는 조치를 통해 뒷받침되었다. 문제는 이로 인해 발생한 달러에 대한 하방압력이었는데, 이를 막아내는 비용은 미국이 아닌 안정적인 달러에 경제성장과 보유외환 가치의 상당 부분을 의존하고 있던 세계 최대의 대미 무역 흑자국 중국이 치르게 되었다. 중국 당국은 대대적인 외환개입을 통해 달러와 미국 자산시장을 지탱하여 미국에 위기대응 정책의 자율성을 제공하였지만, 그로 인해 자국의 대응책은 위기 지향적인 통화 금융완화정책에 국한하게 되었다. 즉, 2008년 위기는 미국에서 중국으로의 버블 수출을 통해 극복되었고, 중국은 버블을 수입하면서 기존의 거시경제 정책 목표들을 희생하게 된 것이다. 이는 미-중 불균형 현상 이면의 정치적 맥락, 즉 미국 통화패권의 작동방식을 잘 보여주는 사례로서, 해당 현상에 대한 미국패권쇠퇴론 이외의 대안적 해석이 가능함을 증명하고 있다.
Abstract
This paper attempts to conceptualise the Sino-American trade imbalance emerged from the mid-1990s on. Unlike the typical way of seeing the phenomenon as a symptom of the declining US hegemony with China ascending as an alternative, this paper interprets it as a sign of the persistent American hegemonic power structured in today’s international monetary system. To support this argument, the paper analyses how the cost of overcoming the 2008 crisis was passed onto China from the US. Faced with a possible financial meltdown, the US government did not hesitate to bailout banks and individual debtors while the FRB backed those policies by means of an unprecedented monetary tactic called ‘quantitative easing’. The possible negative effects of such a policy on the value of the dollar were prevented by China, whose wealth and economic growth relying much on the dollar, buying up treasury securities in a bulk. While taking over the burden of underpinning the dollar, China was in effect importing the uncontrollable ‘bubble’ from the US making its own domestic market flooded with easy credits and the following accumulation of non-performing debts. The unequal distribution of costs related with the de-facto policy cooperation shows that the imbalance should be seen as a sign of the continuing American monetary hegemony.
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