연준(Fed)의 유동성 안전판과 국제통화체제의 위계질서
The Fed as the world's central bank and the hierarchy of international monetary system
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초록
이 연구는 오늘날 달러 중심 국제통화체제의 위계질서가 어떻게 형성되어 있는지를 탐구한다. 다양한 통화 간의 능력별 서열과 그에 따른 국가 통화 권력의 차이에 집중하는 기존의 시각과 달리 이 연구는 국제통화체제를 세계 보편적 계산의 단위, 즉 달러로 통합된 단일 화폐 체제로 인식하고 그 체제 안에서 국가 및 지역별 안정성과 금융 여건의 차이에 집중한다. 달러 체제로서 국제통화체제는 다른 일반적 화폐 체제와 마찬가지로 최종 결제 수단을 제공하는 중앙은행을 정점으로 위기 시 중앙은행의 유동성 안전판에 대한 접근성에 따라 중심부와 주변부의 위계를 형성한다. 즉, 지역적으로 볼 때 현 체제는 미국 연준의 보호를 받을 수 있는 역내와 역외로 구분되는 것이다. 하지만, 이렇게 단순한 위계질서는 세계적인 금융위기로부터 역내 시장을 보호하고자 한 연준이 역외 금융 기관들에 차별적인 유동성 안전판을 제공하면서 다양한 층위를 가진 질서로 변화하게 되었다. 이러한 개념적 틀에 따라 이 연구는 연준이 2008년 도입한 중앙은행 통화스왑과 2020년 피마레포의 제도적 특징을 살펴보고 그로 인한 국제통화체제 위계질서의 변화를 추적한다.
Abstract
This study explores the hierarchy of today’s international monetary system. Unlike the existing IPE approaches seeing IMS as relations among national currencies or state-relations via currencies, this work perceives it as a system of key-currency which is the universal unit of account used by participants in cross-border transactions. From this perspective, the hierarchy of IMS is not that of national currencies but that of a single currency, USD. IMS as a dollar system consists of the Fed’s monetary jurisdiction as the core and the offshore dollar realm as the periphery. The dual-layered system of this kind has been changed into a multi-layered hierarchy with the Fed providing a selection of offshore central banks with a different level of transnational liquidity backstops. This study delves into the changes of hierarchy by focusing on the institutional character of swap-lines and FIMA repo.
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