가계대출과 주택가격의 상관관계 : 글로벌 금융위기 전후를 중심으로
An Empirical Study on the Relationship between Housing Borrowing and Housing Prices : Comparison before and after Global Financial Crisis
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초록
본 연구는 우리나라 가계대출과 주택가격의 동태적 상관관계를 2008년 글로벌 금융위기 전후를 중심으로 살펴보기 위해 2003년 10월부터 2012년 8월까지 실질 가계대출⋅실질 주택가격⋅CD금리⋅실질 산업생산의 월별 시계열 자료를 사용하여 벡터오차수정모형(VECM)을 통해 충격반응 분석, 분산분해 분석, 그랜져 인과관계를 분석하였다. 분석결과 첫째, 전체기간동안 실질 가계대출과 실질 산업생산은 실질 주택가격에 양(+)의 영향을 CD금리는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 실질 가계대출과 실질 산업생산이 늘어나고 CD금리가 하락하면 실질 주택가격이 상승하는 것으로 나타났다. 둘째, 전체기간동안 실질 산업생산은 CD금리에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. CD금리가 하락하면 실질 산업생산은 늘어나는 것으로 나타났다. 셋째, 전체기간동안 CD금리는 실질 가계대출에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 넷째, 그랜져 인과관계 분석결과 금융위기 이전에는 실질 가계대출과 실질 주택가격은 CD금리에 금융위기 이후에는 CD금리는 실질 주택가격에 일방적 인과관계가 있고 실질 산업생산과 CD금리는 쌍방 인과관계가 있음을 알 수 있다.
Abstract
This paper examines relationships between Housing Borrowing and Housing Prices. Such relationships are explored by estimating the Granger causality, impulse response function, and forecast error variance decomposition based on Housing Borrowing⋅Housing Prices⋅CD rates⋅industry production's monthly data from October 2003 to August 2012. The empirical results are summarized as follows: First, VECM estimation results indicate that Housing Borrowing and industry production effect positive for Housing Prices, But, CD rates effect negative for Housing Prices. Second, Industry production effects negative for CD rates. Third, CD rates effect positive for Housing Borrowing. Fourth, Results of Granger Causality, Before Global Financial Crisis, It appears that Granger causality runs one-way from Housing Borrowing and Housing Prices to CD rates and not the other way. After Global Financial Crisis, It appears that Granger causality runs one-way from CD rates to Housing Prices and not the other way.
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