장수채권의 장수리스크 관리 비용과 보험회사 재무효과에 관한 연구
A study on the Cost of Longevity Bonds to manage longevity Risk and the Financial Effect on the Insurers
0
조회
0
다운로드
2
인용
0
참고문헌
키워드
초록
최근 감독당국은 장수리스크 요구자본을 우리나라의 위험기준 자기자본제도(RBC 제도)에 추가하기 위한 검토를 진행하고 있다. RBC제도 상에서 명시적으로 장수리스크를 고려할 경우 보험회사의 장수리스크에 대한 관심이 확대될 것으로 보이며, 장수리스크 관리에 대한 니즈가 확대될 것으로 예상된다. 이에 따라 본 논문은 보험회사가 장수리스크를 해지하기 위하여 장수채권을 발행할 경우의 비용과 발생 가능한 재무적 효과를 분석해 보았다. 보험회사가 65세의 남성에게 매년 1원을 지급하는 종신연금 계약을 보유하고 있고 이에 따라 발생하는 장수리스크를 장수채권 발행을 통해 관리할 때 30년 만기 장수채권 발행비용은 책임준비금의 6.09%로 나타났으며, 여성의 경우 책임준비금의 3.52%로 나타났다. 장수채권 발행으로 보험회사가 얻을 수 있는 재무적 효과는 장수리스크 요구자본의 경감과 책임준비금 중 리스크 마진의 감소로 측정할 수 있으나 이는 감독당국이 장수채권에 의한 장수리스크 해지 효과성을 어느 정도 인정할지에 따라 달라질 것이다. 본 논문은 분석결과를 토대로 장수채권 시장형성을 위한 선결과제로 장기적인 사망률 데이터의 집적, 공신력 있는 기관에서의 사망률 예측모형 구축과 생존지수(longevity index)의 개발, 장수리스크를 관리하고자 하는 보험회사에 대한 유인 제공 등을 제시하였다.
Abstract
The Korean insurance supervisory authority has been studying whether it should add the capital requirement of longevity risk to the current risk based capital(RBC) system. Although it is not certain when and what extent longevity risk is considered under the RBC structure, more researches on longevity risk management are surely needed. In this context, this study analyzes the cost of longevity bonds to manage longevity risk and financial effect on insurers. We assume that a insurer holds liability of annuity payments to a policyholder at the age of 65, and he issues longevity bond to manage the longevity risk related to the contract. As the result of analysis, the cost of longevity bonds with maturity of 30 years for 65 year old men and women represent 6.09% and 3.52% of liability reserve respectively. The financial effect on insurer can be measured by reduction of capital requirement and liability reserve. However, it would depend on insurance supervisory authority's allowance level. This study provides three prerequisites for developing longevity bonds market in Korea, collecting more reliable mortality rate data for long term, developing mortality forecasting model and longevity index by a reliable public institute, and providing incentives to life insurers which manage longevity risk.
참고문헌 (25)
- 고령화 시대 장수채권 도입방안, "권세훈", 자본시장연구원, ~ (2011)
- 보험회사의 장수리스크 발생원인과 관리방안, "김대환", 보험연구원, ~ (2012)
- 김석영, "개인종신연금보험의 장수리스크 분석 및 해징방안", 보험학회지, 76(76), pp.32~60 (2007), 한국보험학회
- 김세중, "장수리스크 측정을 위한 확률적 사망률 모형 비교연구", 보험학회지, 93(93), pp.213~236 (2012), 한국보험학회
- 보험개발원, "FY2011 생명보험 참조위험률 산출결과 및 산출방법", ~ (2012)
- 성주호, "사망관련 선진 유동화시장 진단 및 관련 논제에 대한 고찰", 보험학회지, 77(77), pp.291~324 (2007), 한국보험학회
- 생명보험 상품별 해지율 추정 및 예측 모형, "황진태", 보험연구원, ~ (2010)
- Bauer, D., "On the Pricing of ongevity-Linked Securities", Insurance: Mathematics & Economics, 46, pp.139~149 (2010)
- Brouhns, N., "A Poisson Log-Bilinear Regression Approach to the Construction of Projected Life Tables", Insurance: Mathematics and Economics, 31, pp.373~393 (2002)
- Blake, D., "Survivor Bonds: Helping to Hedge Mortality Risk", Journal of Risk and Insurance, 68, pp.339~348 (2001)
- Blake, D., "Longevity Bonds: Financial Engineering, Valuation, and Hedging", Journal of Risk and Insurance, 73(4), pp.647~672 (2006)
- Cairns, A., "A Quantitative Comparison of Stochastic Mortality Models Using Data from England & Wales and the United States", North American Actuarial Journal, 13, pp.1~35 (2009)
- Smoothing and Forecasting Mortality Rates with P-splines, "Currie, I.", Heriot Watt University, ~ (2006)
- Denuit, M., "Securitization of Longevity Risk: Pricing Survivor Bonds with Wang Transform in the Lee– Carter Framework", Journal of Risk and Insurance, 74, pp.87~113 (2007)
- Kim, C., "Securitization of Longevity Risk Using Percentile Tranching", Journal of Risk and Insurance, 78(4), pp.885~906 (2011)
- Lee, R., "Modeling and Forecasting US mortality", Journal of the American Statistical Association, 87, pp.659~671 (1992)
- Lin, Y., "Securitization of Mortality Risks in Life Annuities", Journal of Risk and Insurance, 72, pp.227~252 (2005)
- Plat, R., "On Stochastic Mortality Modeling", Insurance: Mathematics and Economics, 45, pp.393~404 (2009)
- Wang, S.S., "A Class of Distortion Operators for Pricing Financial and Insurance Risks", Journal of Risk and Insurance, 67(1), pp.15~36 (2000)
- Wang, S.S., "A Universal Framework for Pricing Financial and Insurance Risks", ASTIN Bulletin, 32, pp.213~234 (2002)
- "통계청 국가통계포털"[URL]
- "통계청 마이크로 데이터 시스템"[URL]
- "Bloomberg", ~ (2013)
- "LifeMetrics - Software", ~ (2013)