환율변동성이 이익예측 정확성 및 주가에 미치는 영향
The Impact of Foreign Exchange Rate Volatility to the Forecasting Error and Stock Price
0
조회
0
다운로드
8
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 원/달러 환율변동성이 애널리스트들의 예측오차와 주가에 미치는 영향력을 실증분석하였다. 결론은 다음과 같다. 첫째, 원/달러 환율의 표준편차와 매출액, 영업이익, 순이익의 예측오차는 양(+)의 관계가 나타났다. 이는 애널리스트들이 기업의 실적, 즉 매출액, 영업이익, 그리고 순이익을 예측함에 있어서 환율의 변동성이 클 경우 예측오차도 큰 것으로 해석된다. 둘째, 원/달러 환율변동성(표준편차)과 CAR의 관계는 -20일 ~+20일의 기간과 -90일 ~+90일의 기간 모두 음(-)의 관계가 나타났다. 이는 환율변동성 확대는 주가에 부정적으로 영향을 미치는 것으로 해석된다. 환율변동성 확대는 투자자들에게 시장위험의 증가로 인식되어 기대수익률이 상승하기 때문으로 판단된다. 셋째, 예측오차와 주가와의 관계의 경우 매출액, 영업이익, 순이익의 예측오차는 CAR과 음(-)의 관계가 나타났다. 이는 애널리스트들의 예측오차의 확대는 환율변동성과 마찬가지로 투자자들에게 불확실성의 확대로 인식되어 요구수익률 상승으로 이어져 주가에 부정적으로 작용하는 것으로 해석된다.
Abstract
The purpose of this paper is to investigate the impact of foreign exchange rate volatility to analyst's forecasting accuracy and stock price. We found the following interesting empirical results. First, foreign exchange rate's volatility impacts positively on the degree of analyst's forecasting error on sales, operating profit and net profit. It means that analyst's forecasting gets more accurate when foreign exchange rate volatility is smaller. Second, volatility of foreign exchange rate negatively impacts on CAR. Investors recognize exchange rate volatility as risk, therefore when the volatility of foreign exchange rate expands, the rate of expected return gets higher. So, it impacts negatively on the stock price. Third, the degree of analyst's forecasting error also impacts negatively on CAR. Investors also recognize the expansion of analyst's forecasting error as risk, therefore when analyst's forecasting error expands, the rate of expected return gets higher. So, it impacts negatively on the stock price.
참고문헌 (20)
- 강호상, "환율 변동성과 주가 변동성과의 관계: 기업 규모 및 산업별 분석", 무역학회지, 34(1), pp.49~70 (2009), 한국무역학회
- 김동순, "국내외 애널리스트들의 투자의견 및 목표주가 변경이 주가에 미치는 영향력 분석", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 35(2), pp.75~108 (2006), 한국증권학회
- 박재곤, "주가와 환율의 위험-수익 관계에 대한 연구", 재무관리연구, 26(3), pp.199~226 (2009), 한국재무관리학회
- 엄승섭, "외국계 증권사 애널리스트가 한국계 증권사 애널리스트보다 이익예측능력이 우수한가", 무역보험연구, 11(2), pp.135~156 (2010)
- 옥기율, "거시경제요인의 변동성과 선물시장이 주식시장의 가격변동성에 미치는 영향에 관한 연구", 금융공학연구, 3(2), pp.67~81 (2004)
- 李根榮, "주식, 채권, 화폐시장에서의 변동성 상관관계분석", 국제경제연구, 8(1), pp.191~212 (2002), 한국국제경제학회
- 이장우, "외부충격 및 외생변수를 고려한 주요국 주가변동성의 비대칭적 반응에 관한 연구", 金融工學硏究, 9(4), pp.31~56 (2010), 한국금융공학회
- 장지인, "재무분석가의 기업이익 예측능력", 경영학연구, 24(3), pp.323~352 (1995)
- 장지인, "재무분석가에 의한 기업이익 예측의 정보 내용", 증권학회지, 14(1), pp.361~399 (1992)
- 홍진욱, "기업성과측정치와 주식수익률과의 관계 연구: IPO기업을 중심으로", 金融工學硏究, 10(2), pp.29~42 (2011), 한국금융공학회
- Abarbanell, J. S., "Tests of Analyst’s Overreaction", Underreaction to Earnings Information as an Explanation for Anomalous Stock Price Behavior, 1992, pp.47, 1181~1207
- Ali, A., "Analyst’s Use of Information about Permanent and Transitory Earnings Components in Forecasting Annual EPS", Accounting Review, 67, pp.183~198 (1992)
- Amihud, Y., "Exchange Rates and the Valuation of Equity Shares, In Exchange Rates and Corporate Performance" (1994), Irwin
- Cragg, J., "Expectations and the Share Prices" (1982), University of Chicago Press
- DeBondt, F., "Do Security Analysts Overreact?", American Economic Review, 80, pp.52~57 (1990)
- Easterwood, J. C., "Inefficiency in Analyst’s Earnings Forecasts: Systematic Misreaction or Systematic Optimism?", Journal of Finance, 54(5), pp.1777~1797 (1999)
- Hong, H., "Analyzing the Analysts: Career Concerns and Biased Earnings Forecasts", Journal of Finance, 58, pp.313~351 (2003)
- Jorion, P., "The Pricing of Exchange Rate Risk in the Stock Market", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 26, pp.363~376 (1991)
- O'Brien, P., "Analyst's Forecasts as Earnings Expectations", Journal of Accounting and Economics, 10, pp.53~83 (1988)
- Vander, W. J., "Investor Growth Expectations: Analysts Versus History", Journal of Portfolio Management, 14, pp.78~95 (1988)