한국 금리기간구조의 장기 기억성에 대한 연구
An Empirical Study on Korean Yield Curve Driven by fBm Vasicek Interest Rate Model
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초록
본 연구에서는 fBm Vasicek 이자율 모형을 칼만필터링에 적용하여 국내 이자율의 기간구조 및 단기 이자율의 장기 기억성을 검증하였다. 검증결과를 보면 국내의 경우 Affine 기간구조모형 경우 단기 이자율 및 수익률이 장기기억성을 갖는다고 판단된다. 모형을 fBm으로 가정할 경우 Hog and Frederiksen (2006)의 미국의 경우와 같이 기존의 브라운 운동(Brownian Motion)의 불확실성 모형에 비해 설명력 및 예측오차가 향상됨을 보인다. 한편 단기이자율의 경우 이자율에 대한 평균회귀(mean reversion)는 순수 Vasicek 모형은 추세항(drift)에 포착되는 반면 fBm Vasicek 모형은 잔차(본 연구에서는 fBm)에 반영되는 것으로 판단된다.
Abstract
This paper studies long memory of Korean term structure of interest rate. The paper adopts an estimation method of Kalman filter, which has been used in Hog and Frederiksen (2006). The empirical results show that (i) long memory properties do appear in Korean spot yield and (ii) fBm Vasicek model outperforms the standard Vasicek model. We conclude that the long memory properties of yield data in fBm Vasicek are captured by fBm rather than the drift with mean reversion.
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