Copula-VaR모형을 이용한 통화별 위험분석
Risk Analysis Using Copula-VaR Model
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초록
본 연구는 Copula-VaR모형을 사용하여 투자자가 통화별(엔화, 위안화, 유로, 파운드 및 달러)로 KOSPI200에 투자한 경우 주가지수 변동과 환율 변동으로 인해 부담하게 되는 시장위험을 분석하였다. 2004년 1월 2일부터 2016년 10월 31일까지 주가지수와 환율의 일별 데이터를 사용하여 외국통화로 한국 주식시장에 투자한 경우, 기존의 완 전가치평가방법으로 추정한 VaR와 코퓰라함수를 사용하여 추정한 VaR를 비교·분석하 였다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, t 코퓰라(Student's t-Copula)와 크레이턴 코퓰라(Clayton Copula) 및 프랭크 코퓰라(Frank Copula)를 사용한 Copula-VaR모형은 정규분포를 가정한 모형보다 금융자산 수익률의 극단상황 발생을 더 잘 나타내는 것 으로 확인되었다. 둘째, 엔화의 경우 기타 통화에 비해 KOSPI200과 상대적으로 큰 양 (+)의 상관성을 보이고 있으며, VaR의 평균값이 모든 신뢰구간에서 큰 값을 나타내고 있으므로, 엔화를 사용하여 KOSPI200에 투자한 투자자가 가장 큰 위험을 부담하는 것 으로 분석된다. 달러를 사용한 투자자는 가장 적은 위험을 부담하는 것으로 나타났다.
Abstract
This study analyzes the market risk of investors using the Copula-VaR model when investing in KOSPI 200 by currency (yen, yuan, euro, pound, and dollar) due to changes in stock index and exchange rate. We use daily data from January 2, 2004 to October 31, 2016, and compared VaR estimated using full valuation method and VaR estimated using the Copula function. The results of the analysis are summarized as follows. First, the Copula-VaR model using Student's t-Copula, Clayton Copula and Frank Copula shows that extreme situations of financial asset returns are more likely to occur than those assuming normal distribution. It was confirmed to be better. Second, investors who invested in the KOSPI200 using yen have the greatest risk, while investors using the dollar have the lowest risk.
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