본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

인터넷 검색량과 투자자별 거래 및 주식수익률의 관계에 대한 실증 연구

An Empirical Study on the Relation between Search Volume, Investors Trading, and Stock Returns

김류미
한국금융공학회 (Korean Association of Financial Engineering)|2018.06|金融工學硏究 (Korean Journal of Financial Engineering)|제17권 제2호|pp. 53-85|DOI 10.35527/kfedoi.2018.17.2.003

0

조회

0

다운로드

18

인용

0

참고문헌

키워드

주식수익률Stock Returns개인투자자거래량투자자 관심Trading Volume인터넷 검색량Search VolumeInvestor AttentionIndividual Investor
주제분류경영학

초록

본 논문에서는 검색 엔진을 통해 기업을 검색한, 인터넷 검색량의 합계를 투자자 관심 척도로 하여, KOSPI시장에 상장된 모든 기업을 대상으로 투자자별 거래량과 주식수익률에 어떠한 영향을 미치는지 알아보았다. 인터넷 검색량은 국내 대표적인 검색 엔진인 네이버(NAVER)를 통해서 검색한 수치를 이용하였다. 기존 문헌과 마찬가지로 본 연구 표본에서도 인터넷 검색량은 독립적인 투자자관심변수로서 의미가 있었다. 결과에 따르면, 인터넷 검색량의 증가는 거래량의 증가를 가져오며, 모든 투자자의 매수와 매도 증가와 유의한 양의 관계가 있다. 특히 개인투자자의 매수 증가와의 양의 관계가 가장 강하다. 또한 인터넷 검색량이 많아지면, 주식수익률이 일시적으로 증가한다. 규모가 작은 기업일수록, 검색량 증가에 따른 주식수익률 증가가 더 크다. 기존 문헌들을 참고하면, 이러한 검색량과 주식수익률 간의 관계는 개인투자자들의 일시적인 매수압력에 의한 것으로 판단된다. 따라서 매수압력으로 인해 주식수익률의 영향을 많이 받는 작은 기업에서 이러한 양의 관계가 더 크게 되는 것이다. 마지막으로, 본 연구 분석에서는 개인투자자의 거래회전율이 높은 주식, 그리고 개인투자자의 순매수가 높은 주식에서, 검색량이 높을수록 주식수익률이 더 높았다는 것을 직접적으로 증명하였다.

Abstract

I use aggregate search volume in internet portal site as a measure of investor attention to securities. and investigate the relationship between investor attention, investors trading, and stock returns in KOSPI　market. According to the results, search volume can be the independent investor attention proxy. An increase in aggregate search volume leads an increase in trading volume, and is positively correlated with an increase in both buying and selling of all investors. In especial, an increase in individual investors' buying has the strongest positive correlation with the increase in search volume. This finding supports that search volume captures individual investor attention. Further, stocks with increased search volume have temporary higher returns. This relation is stronger among small stocks. Literature argues that the positive relation between asset price and search volume is caused by price pressure due to individual buying activity. I directly find that increased search volume leads an increase in individual investors’ net buying, and has stronger positive relation with returns on stocks with higher individual investors’ turnover and net buying.

참고문헌 (28)

  1. 강장구, "개인투자자의 투자심리와 주식수익률", 재무관리연구, 30(3), pp.35~68 (2013), 한국재무관리학회
  2. 공옥례, "한국 주식시장에서 주의효과가 투자자의 매수행태에 미치는 영향", 金融工學硏究, 12(3), pp.75~98 (2013), 한국금융공학회[DOI]
  3. 김민수, "인터넷 검색추세를 활용한 빅데이터 기반의 주식투자전략에 대한 연구", 한국경영과학회지, 38(4), pp.53~63 (2013), 한국경영과학회[DOI]
  4. 구평회, "인터넷 검색트렌드와 기업의 주가 및 거래량과의 관계에 대한 연구", 한국전자거래학회지, 20(2), pp.1~14 (2015), 한국전자거래학회[DOI]
  5. 김민수, "포털 검색 강도가 주가 급락에 미치는 영향에 관한 연구", 한국전자거래학회지, 22(2), pp.153~168 (2017), 한국전자거래학회[DOI]
  6. 남달우, "인터넷 주식게시판을 통한 집단지성과 주식시장과의 상관관계 연구", 인터넷전자상거래연구, 12(2), pp.149~164 (2012), 한국인터넷전자상거래학회[DOI]
  7. 반주일, "포털사이트에서의 피검색빈도와 주식수익률", 한국산업정보학회논문지, 21(5), pp.73~83 (2016), 한국산업정보학회
  8. 신현준, "금융시장의 빅데이터 트렌드를 이용한 주가지수 투자 전략", 경영과학, 32(3), pp.91~103 (2015), 한국경영과학회[DOI]
  9. 이호, "한국 주식시장에서 52주 고가가 투자자의 매매심리에 미치는 영향", 경영교육연구, 28(5), pp.151~171 (2013), 한국경영교육학회
  10. 장영봉, "인터넷 주의효과: 능동적 정보 검색이 투자 결정에 미치는 영향에 관한 연구", 지능정보연구, 21(3), pp.117~129 (2015), 한국지능정보시스템학회
  11. 전형철, "외국인 매매로 인한 주가 수익률의 비대칭적 변동성", 金融工學硏究, 15(2), pp.53~90 (2016), 한국금융공학회[DOI]
  12. 전새미, "개별 기업에 대한 인터넷 검색량과 주가변동성의 관계: 국내 코스닥시장에서의 산업별 실증분석", 지능정보연구, 22(2), pp.81~96 (2016), 한국지능정보시스템학회
  13. Bank, M., "Google search volume and its influence on liquidity and returns of German Stocks", Finance Market Portfolio Management, 25(3), pp.239~264 (2011)
  14. Barber, Brad M., "All that glitters: The effect of attention the buying behavior of individual and institutional investors", Review of Financial Studies, 21, pp.785~818 (2008)
  15. Beer, F., "Is big brother watching us? Google, investor sentiment and the stock market", Economics Bulletin, 33(1), pp.454~466 (2013)
  16. Ben-Rephael, A., "It depends on where you search: Institutional investor attention and underreaction to news", Review of Financial Studies, 30(9), pp.3009~3047 (2017)
  17. Advertising, attention, and stock returns, "Chemmanur, Thomas", ~ (2009)
  18. Predicting the present with Google Trends, "Choi, Hyunyoung", Google Inc, ~ (2009)
  19. Da, Z., "In Search of Attention", Journal of Finance, 66(5), pp.1461~1499 (2011)
  20. Da, Z., "The Sum of All FEARS Investor Sentiment and Asset Prices", Review of Financial Studies, 28, pp.1~32 (2015)
  21. Dimpfl, Thomas, "Can internet search queries help to predict stock market volatility?", European Financial Management, 22(2), pp.171~192 (2016)
  22. Fama, Eugene F., "Risk return and equilibrium:Empirical tests", Journal of Political Economy, 81, pp.607~636 (1973)
  23. Fang, L., "Media coverage and the cross-section of stock returns", Journal of Finance, 64(5), pp.2023~2052 (2009)
  24. Frieder, L., "Brand perceptions and the market for common stock", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 40(1), pp.57~85 (2005)
  25. Grullon, Gustavo, "Advertising, breath of ownership, and liquidity", Review of Financial Studies, 17, pp.439~461 (2004)
  26. Joseph, K., "Forecasting abnormal stock returns and trading volume using investor sentiment: Evidence from online search", International Journal of Forecasting, 27, pp.1116~1127 (2011)
  27. Merton, Robert C., "A simple model of capital market equilibrium with incomplete information", Journal of Finance, 42, pp.483~510 (1987)
  28. Peng, Lin, "Investor attention, overconfidence and category learning", Journal of Financial Economics, 80, pp.563~602 (2006)

관련 논문AI추천

투자자 관심 수준이 주가표류현상에 미치는 영향남기만, 전경민한국국제회계학회 · 국제회계연구2020 · 제91호한국 주식시장에서 주의효과가 투자자의 매수행태에 미치는 영향공옥례, 박대근한국금융공학회 · 金融工學硏究2013 · 제12권 제3호개인투자자의 투자심리와 주식수익률강장구, 권경윤, 심명화한국재무관리학회 · 재무관리연구2013 · 제30권 제3호관심 특징주에 대한 개인투자자의 집중매수 양태 분석김진수한국재무관리학회 · 재무관리연구2023 · 제40권 제2호투자자 관심과 주식수익률의 반전현상에 관한 연구: 코스닥시장을 중심으로최홍식, 한재훈한국재무관리학회 · 재무관리연구2016 · 제33권 제4호사업보고서 정정공시에 대한 투자자 관심과 주식거래량최정운한국국제회계학회 · 국제회계연구2021 · 제98호

이 간행물의 다른 논문 (7건)

VKOSPI선물의 헤지성과에 관한 연구김희성, 문성주pp. 1-21신용등급변경가능성이 자본조달에 미치는 영향: 채권내재등급(BIR)과 신용등급(AR)의 차이를 중심으로박래수, 안경희, 박종원pp. 23-52국내 코코본드 평가방법에 관한 연구이상호, 김철중pp. 87-111통화수요의 장기적 균형관계에 관한 분석: ARDL 모형 추정과 Bounds Testing을 중심으로이양섭pp. 113-144거래량 기준 정보거래확률 모형과 정보비대칭에 관한 연구강성창, 김주철pp. 145-169
원문 보기