사업보고서 정정공시에 대한 투자자 관심과 주식거래량
Investor Attention and Stock Trading Volume for Revised Business Report
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초록
[연구목적] 본 연구는 기업의 사업보고서 정정공시와 주식 거래량의 관계를 조사한다. 특히 연차 및 반기, 분기보고서 정정공시에 대한 투자자 관심 집중도를 고려하여, 각 보고서 정정공시에대한 투자자의 관심 수준에 따라 주식 거래량 변동여부를 조사한다. [연구방법] 투자자 관심 집중도는 검색량 지수를 이용하여 측정하였으며(Da et al. 2011; Drake et al. 2012), 주식초과거래량은 Chae(2005)의 연구에 따라 측정하였다. [연구결과] 실증결과, 사업보고서 정정공시는 주식초과거래량에 부정적인 영향을 미치지만, 정정공시에 대한 투자자의 관심 수준이 높을수록 주식거래량은 증가하였다. 특히 정정공시가 반복되는 경우에도, 반복된 정정공시에 대한 투자자의 관심이 높다면 주식거래량은 증가하였다. [연구의 시사점] 이는 정정공시의 부정적 효과에 집중한 선행연구를 구체화하여, 정정공시의부정적 효과가 투자자의 관심 수준에 따라 달라질 가능성이 있음을 시사한다.
Abstract
[Purpose] This study investigates the relationship between the revised disclosure of business reports and stock trading volume. In particular, considering the degree of investor attention in he revised disclosure of business reports (annual, semi－annual, and quarterly), this study investigates whether the stock trading volume changes according to investor attention. [Methodology] Investor attention is measured by the search volume index (Da et al. 2011; Drake et al. 2012), and the excess stock trading volume is measured by Chae (2005). [Findings] As results, the revised disclosure of the business report has a negative effect on the stock trading volume, but the higher the level of investor attention in the revised disclosure, the higher the stock trading volume. In particular, even in the case of repeated revisions, if investors’ attention in the repeated revision was high, the stock trading volume increased. [Implications] This study suggests that the negative effects of revisions (revised reports) may vary depending on the level of investor attention, following previous studies focusing on the negative effects of revisions.
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