환율변동이 기업투자결정에 미치는 효과 분석
A Economic Analysis for Effect of Exchange rate fluctuation to corporate investment
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초록
본고에서는 기업의 동태적 이윤극대화모형으로부터 도출되는 환율과 투자 간의 관계를 이론적 기초로 하여 환율의 변동이 우리나라 상장기업의 투자에 미치는 영향을 분석하였다. 분석은 IMF 외환위기를 전후로 하여 시장평균환율제와 변동환율제도 기간으로 나누어 분석하였으며, 실증분석 결과에 의하면 다음과 같다. 우선 IMF 외환위기 이전 기간에 있어서는 환율 상승이 수익경로를 통해 기업의 투자에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났고, IMF 외환위기 이후 기간에는 환율 상승이 비용경로를 통해 기업의 투자에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다, 또한 시장지배력이 낮은 기업일수록, 소규모 기업일수록 분석 결과 계수의 절대 값이 모두 커서 투자에 대한 환율변동의 효과가 더 민감하게 나타남을 보였다.
Abstract
This paper examines how fluctuations of exchange rate change corporate investment in Korean firms. Empirical results found exchange rate and corporate investment has significantly positive effects before financial crisis for revenue channel. After Crisis, on the other hand, exchange rate has negative effects to corporate investment for cost channel. We also found on the Market power factor, lower and smaller companies respond more sensitive to fluctuations of exchange rate.
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