국내 개별주식선물시장의 활성화 방안에 관한 연구
A Study on How to Promote Single Stock Futures Market
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초록
본 연구는 국내 개별주식선물시장의 활성화와 다양한 투자 전략을 제시하기 위해, 현재 상장된 개별주식선물 종목을 대상으로 개별주식선물 도입에 따른 효과를 분석하였다. 이를 위해 성향점수 매칭(Propensity Score Matching, PSM)과 이중차분법(Difference in Differences, DID)을 활용하였다. 개별주식선물 상장기업과 비상장기업 간의 특성 차이를 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 스프레드는 개별주식선물 상장기업이 비상장기업보다 낮게 나타났다. 이는 매수가격과 매도가격의 차이가 더 좁게 형성되어 시장효율성이 증가했음을 의미한다. 둘째, 개별주식선물 상장기업의 변동성은 비상장기업보다 낮게 나타났다. 이는 개별주식선물 상장이 주가의 안정성을 높이는 데 기여한다는 것을 보여준다. 반면, 거래량에 있어서는 유의미한 차이를 보이지 않았다. 이는 투자자들이 개별주식선물 상장기업을 선택할 때 더 낮은 스프레드와 변동성을 기대할 수 있음을 시사한다. 셋째, 개별주식선물 상장이 기초자산인 주식의 거래량, 스프레드, 변동성에 미치는 영향을 상장 이전과 이후 기간을 비교하여 분석한 결과, 개별주식선물 상장은 기초자산인 개별주식의 스프레드와 변동성을 축소시키는 효과가 있었다. 반면, 거래량에는 큰 변화가 없었다. 넷째, 기본예탁금의 인하(인상)는 개별주식선물 거래를 확대(축소)시키는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 개별주식선물 상장이 주식시장의 효율성을 높이고 안정성을 증대시키며, 투자자들에게 더 나은 거래 환경을 제공할 수 있음을 시사한다. 또한, 개별주식선물의 활성화를 위해서는 기본예탁금 인하 등의 제도적 개선이 필요한 것으로 보인다.
Abstract
This study analyzes the effects of the introduction of single stock futures on the currently listed single stock futures stocks in order to revitalize the domestic single stock futures market and suggest various investment strategies. To do so, we utilized Propensity Score Matching (PSM) and Difference in Differences (DID) methods. The results show that the differences in characteristics between listed and unlisted firms in single stock futures are as follows: first, spreads are lower for listed firms than for unlisted firms. This implies that the difference between the bid and ask prices is narrower, which increases market efficiency. Second, volatility was lower for listed companies than for unlisted companies. This shows that the listing of single stock futures contributes to the stability of stock prices. On the other hand, there was no significant difference in trading volume. This suggests that investors can expect lower spreads and volatility when choosing single stock futures listed companies. We also analyzed the impact of listing single stock futures on the trading volume, spreads, and volatility of the underlying stocks by comparing the pre- and post-listing periods, and found that listing single stock futures reduced the spreads and volatility of the underlying stocks. There was no significant change in trading volume. These results suggest that the listing of single stock futures can improve the efficiency and stability of the stock market and provide a better trading environment for investors.
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