금융시장 마찰과 NOEM(New Open Economy Macroeconomics) 모형을 이용한 우리나라의 경기변동 분석
An Analysis of Korean Business Cycles Using a New Open Economy Macroeconomics(NOEM) Model with Financial Frictions
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초록
본 연구는 최근 활발한 연구가 진행되고 있는 NOEM(New Open Economy Macroeconomics) 모형을 활용하여 2000년부터 2011년까지의 한국 경제의 경기변동 요인을 분석한다. Gertler et al.(2007)을 따라 소규모 개방경제에서 금융가속도효과를 고려한 DSGE모형을 구축하고 동 모형의 파라미터를 베이지안 추정법을 사용해 추정한다. 기술 충격, 통화정책 충격, 외부자금조달 프리미엄 및 해외차입에 따른 위험프리미엄의 충격에 주요 변수들이 어떻게 반응하는지를 분석한 결과, 투자충격과 통화정책충격과 같은 실물 충격도 실질환율과 순대외채무의 변화를 통해 해외차입에 따른 위험프리미엄에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 연구 결과 환율과 대외채무, 투자의 변동성을 효과적으로 설명하는데 금융가속도 메커니즘과 해외차입에 따른 위험 프리미엄 요소의 변동이 중요한 역할을 하는 것으로 나타났다.
Abstract
We analyze business cycles in Korea between 2000 and 2009 with a NOEM (New Open Economy Macroeconomics) model, which is widely used in recent business cycle studies. We extend the financial accelerator framework in a small open economy developed in Gertler et al. (2007) and estimate structural parameters of the model using Bayesian methods. We analyze the impulse responses of key macroeconomic variables to structural shocks in the model: technology shock, monetary policy shock, external finance premium shock, and country-specific risk premium shock. We find that real shocks such as investment-specific technology shocks and monetary policy shocks affect the country-specific risk premium by changing the real exchange rate and national debt. The variance decomposition result suggests that the financial accelerator mechanism plays an important role in explaining changes in net worth and investment of entrepreneurs while country-specific risk premium is important factor in explaining changes in real exchange rates.
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