담보 차입 제약 금융가속기가 부가된 명목가격 경직성 모형을 이용한 우리나라의 경기변동 분석
An Analysis of Korean Business Cycles with a DSGE Model with Collateral Constraints
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초록
본 논문은 부동산 및 자본 담보가치에 따라 차입이 제약되는 명목가격 경직성 모형을 구축하고 이를 이용하여 우리나라 경기변동에 있어서 화폐 및 금융 요인의중요성을 분석하였다. 베이지안 추정 결과 담보가치에 따른 차입 제약의 도입에따라 명목가격 경직성 모형의 설명력이 높아져 우리나라 경기변동을 설명하는데있어서 금융 및 신용 경로의 유용성을 확인할 수 있었다. 아울러 담보가치에 따른차입제약의 도입에 따라 기술 충격의 산출에 대한 파급효과는 완화되는 반면 통화 정책 충격의 파급 효과는 확대되는 금융가속기 효과가 나타났다. 부동산 담보가치와 자본 담보가치에 따른 차입 제약의 중요성을 비교하여 살펴본 결과 자본담보가치 차입 제약으로 인한 금융가속기 경로가 부동산 담보가치 차입 제약으로인한 금융가속기 경로 보다 큰 중요성을 갖는 것으로 나타나 기업의 차입 여건을보다 면밀히 살펴볼 필요가 있는 것으로 분석되었다. 한편 담보 제약 모형에서 부동산 가격 변화의 거시경제로의 확산효과가 존재하지만 그 크기는 매우 제한적인것으로 나타났다.
Abstract
In this paper, we construct a nominal rigidities DSGE (dynamic stochastic general equilibrium) model with financial frictions in which borrowings are limited by collateral constraints and analyze the importance of monetary and financial factors in Korean business cycles. After Bayesian estimation of the model, we find the explanatory power of the model with the collateral constraints is enhanced compared to a pure sticky price DSGE model without financial frictions and the importance of monetary and financial factors in Korean business cycles is well supported. With the introduction of the collateral constraints, the propagation of technology shocks is weakened whereas monetary shocks is more amplified due to the financial accelerator effects. Comparing housing collateral constraints and capital collateral constraints, we find that the capital collateral constraints are much more important as a financial accelerator mechanism than housing collateral constraints and the role of housing collateral constraints as a financial accelerator mechanism is limited.
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