세대별 자산-연령 프로파일의 분석
Wealth-Age Profile and the Life-Cycle Hypothesis: A Cohort Analysis
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초록
생애주기가설에 의하면 개인의 자산 혹은 부는 은퇴 이전까지 증가하다가 그 이후에 조금씩 감소한다고 한다. 실제로 개인의 자산이 연령에 따라 변하는 자산-연령의 프로파일이 생애주기가설과 일치하는지에 대한 많은 연구가 진행되어 왔지만 아직까지 통일된 결론은 도출되지 않고 있다. 이러한 연구는 대체로 생애 마지막 단계에서도 부의 축적이 이루어지는지 아니면 부의 처분이 이루어지는지에 대한 것으로 일반적으로 자산-연령 프로파일은 비선형형태를 가진다. 주어진 자료로부터 생애주기가설이 성립하는지 여부를 밝히기 위한 대부분의 연구에서는 개인의 자산-연령 프로파일을 추정함에 있어서 자산-연령의 함수 형태를 선험적으로 가정하여 최소자승추정법을 사용하고 있다. 만일 선험적으로 가정한 함수 형태가 비선형성을 가지는 실제 자료에 맞지 않는다면 이로부터 도출된 결과는 잘못된 정보를 제기할 수 있다.이러한 관점에서 본 논문에서는 노동연구원의 KLIPS 1999～2004년 자료를 이용하여 비모수 혹은 준모수 추정방법을 통해 자산-연령 프로파일을 추정하였다. 주어진 자료의 극심한 비대칭성을 고려하여 90% trimmed 표본을 구하였고 횡단면 분석에서 나타나는 생산성 효과로 인한 편의를 고려하여 세대별 자료를 구축하였다.세대별 자료의 추정 결과 대체로 젊은 세대의 경우 자산은 연령에 따라 꾸준히 증가하나 고령층인 광복이전 세대의 경우에는 은퇴시기를 맞아 자산이 감소하는 전형적인 생애주기가설과 부합하는 형태를 이룬다.세대별 비교에 있어서는 젊은 세대는 이전세대에 비해 확실히 높은 세대효과를보이고 있는데 이는 젊은 세대가 선배세대에 비해 교육수준이 높은 교육의 효과 및 유산 상속의 효과로도 보여진다. 고령층에 대해 자산의 축적/처분율을 계산한 결과 자녀의 대학, 결혼 등으로 늘어나는 소비를 충당하기 위한 자산의 처분은 대략 65세를 넘어서면서 0.6～1.0%의 자산의 처분이 이루어지며 전반적으로 고령층이라 여겨지는 60～74세의 경우 3.7～5.6% 정도의 자산의 축적이 이루어지고 있다.
Abstract
The goal of this paper is to assess the validity of the life-cycle model of wealth by estimating the wealth-age profile. To avoid a priori judgments on whether the elderly actually save or dissave, we employed a nonparametric estimation method. Constructing cohort data, the pattern of wealth accumulation conforms reasonably well to the predictions of the life-cycle model. The hump-shaped pattern is clear, with most wealth accumulation occurring by young and the middle-age families; the wealth profile has a peak at around mid sixties; and then at the last stage of life assets are decumulated. While wealth is decumulated afer age 65 at 0.6～1.0%, the overall wealth accumulation/decumulation rate is about 3.7～5.6%
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