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논문KCI 등재

화폐잔고 효과의 타당성과 효용함수 모수의 추정

Real Balances in the Utility Function: Evidence for Korea

최희갑
한국국제경제학회 (The Korea International Economic Association)|2006.12|국제경제연구 (KUKJE KYUNGJE YONGU)|제12권 제3호|pp. 117-143

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효용함수내 화폐수요(MIU)오일러 방정식GMM경제학 문헌분류기호: E41Money in the Utility FunctionEuler EquationGMMJEL Classification Number: E41攀*Division of Social SciencesAjou University攀攀-
주제분류경제학

초록

식 (11)의 불안정성을 해소한 추정 결과는 모든 추정에 있어 실질잔고와 관련된 파라미터는 여전히 유의적인 양(+)의 값을 가졌으며 여타 모수 추정치 역시 경제학적으로 의미 있는 값을 가졌으며 안정성도 높아졌다. 그러나 이런 결과에도 불구하고 모형의 과잉식별검정을 만족하지 못하고 있어 모형은 모두 기각되었다.2. 효용함수 모수의 적절성 검토와 구조적 안정성 검정이상에서 살펴본 효용함수내에 실질잔고를 포함한 모형의 추정결과는 완전히 만족스러운 결과는 아니었다고 할 수 있다. 최적화의 1계조건에 충실한 추정식을 사용한 경우 추정파라미터도 효용함수의 오목성 조건을 만족하였고 과잉식별제약도 기각할 수 있었지만 잔차에 부분적으로 불안정성이 나타나고 있기 때문이었다. 아울러 잔차항에 불안정성이 나타난 식 (11)에 대한 추정방정식을 차분형태로 변환한 후 추정한 결과는 비록 잔차항의 불안정성은 해소되었지만, 과잉식별제약을 기각할 수 없었다.사실 이와 같이 모형 추정 결과에 있어서의 불만스러운 결과는 다양한 요인에 기인할 수 있다고 할 수 있지만, 가장 대표적인 문제점은 이론적인 측면에서 모형설정상의 오류이거나 데이터 측면에서 불안정성에서 기인한다고 할 수 있겠다. 이에 따라 이하에서는 모형설정상의 오류나 자료생성과정에서의 불안정성을 검토하기 위해 모수의 안정성을 검정해 보기로 하자. 우리는 모형설정상의 오류를 주로 소비와 화폐만이 포함되는 경우 그리고 소비와 여가만이 포함되는 경우의 효용함수 모수를 추정해 이를 앞 절의 추정결과와 비교함으로써 분석한다. 아울러 Ⅱ절의 추정방법에서 지적했듯이 GMM 추정에 문제를 야기할 수 있는 추정 모수의 안정성 문제를 Andrews and Fair(1988)의 Wald 검정을 따라 검토하자.(1) 소비와 화폐만이 포함되는 경우 우리는 추정 모형의 타당성을 검토하기 위해 우선 노동공급을 가계의 선택변수에서 제외한 모형, 즉 식 (12)와 식 (13) 방정식을 추정하였다.攀 물론 이는 노동시장을 제외한 거시경제 모형의 의태 분석(simulation analysis)에 직접 활용될 수 있는 모수에 대한 추정치를 제공한다는 의미도 지닌다.攀攀(12)(13)사실 앞 절에서 보았듯이 이 두 방정식은 잔차의 불안정성 문제로부터 자유롭기 때문에 이 두 방정식의 추정 결과는 식 (11)과 식 (12) 그리고 식 (13)의 추정결과와 매우 유사할 것으로 예측할 수 있다. 두 방정식을 실제로 추정한 결과는 <표 3>에 나타나 있다. 우선 앞서 보았듯이 과잉식별에 대한 검정 통계량과 p-값에 비추어 볼 때 과잉식별 검정은 통상적인 유의수준에서 효용함수내 화폐 모형을 기각할 수 없음을 보여주고 있다.

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