글로벌 금리 스프레드의 한국 경기 예측 유용성에 관한 연구
The Study on the Usefulness of Global Yield Spread for Predicting Korea Future Economic Activity
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초록
본 연구는 수출 주도국인 한국의 소국 개방경제에서 글로벌 장․단기 금리 스프레드의 경기 예측 유용성에 대해 분석하였다. 실증 분석 결과, 국내 장․단기 금리 스프레드는 예측 기간이 1년 이내 경기 예측에 유용한 반면, 글로벌 장․단기 금리 스프레드는 3분기～8분기에서 경기 예측력이 우수한 것으로 나타났다. VAR 모형을 통한 예측 요인 분석에서, 국내 장․단기 금리 스프레드의 충격은 1년 이내 단기에 국내 소비 및 투자에 영향을 주는 반면, 글로벌 장․단기 금리 스프레드 충격은 3분기～8분기에 국내 투자 및 수출에 영향을 주는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 두 금리 스프레드의 경기 예측에 대한 유용성을 확인해줄 뿐만 아니라 경기변동 예측에 대해 두 금리 스프레드의 정보 내용이 다름을 보여주고 있다. 본 연구는 GDP 성장률이나 경기 불황을 예측하는데 있어서 국내․외 금리 스프레드가 가지고 있는 정보의 성격을 고려하여 모형에 반영할 것을 시사하고 있다.
Abstract
This research examines the usefulness of the global yield spread (foreign spread) for future economic activity in the export-oriented small open economy. As the result of empirical study, we find that the domestic yield spread is helpful for predicting economic activity within the one year forecasting horizon while the global yield spread plays an important role in predicting economic activity between 3-quarters and 8-quarters forecasting horizon. Furthermore, in the VAR analysis for analyzing the main channel of the prediction for future economy, domestic investment and export respond to the shock to global yield spread between 3 quarters and 8 quarters while domestic consumption and investment appear to respond to the shock to the domestic yield spread within a year. This result shows that both spreads are useful for predicting future Korea economic activity and the information contents of both yield spreads are different for predicting future economic activity. This research suggests that we need to incorporate both yield spreads into modeling the prediction of future GDP growth or the provability of future economic recession.