원·달러환율과 수출입 간의 변동성의특성에 관한 연구
A Study on the Characteristics of Volatility between Won-Dollar and Export & Import in Korea
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초록
환율과 수출입 간의 변동성의 특성을 GARCH 모형으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 환율변동성은 통계적으로 유의한 ARCH효과와 GARCH효과가 확인되었다. 원·달러환율의 변동성의 지속성측면에서 수출변동이 수입변동보다 환율변동성에 다소 영향력이 강하게 나타났다. 둘째, 비대칭성효과 분석에서, 월별자료로 측정된 원·달러환율 변동성에 비대칭성이 존재하지 않은 것으로 나타났다. 이는 원·달러 외환시장의 정보전달체계의 효율성을 입증하는 간접적인 증거임을 시사한다. 셋째, 시간가변적 상관관계분석에서, 환율변동성과 수출변동액 간에는 역(-)방향의 시간가변적 상관관계를 갖는 것으로 확인되었다. 넷째, 조건부 공분산분석에서, 통계적으로 유의한 제2기에서는 환율변동성과 수출변동 간의 당기의 조건부 공분산은 전기의 조건부공분산이 양(+)의 상관관계의 영향력이 있어서 정(+)방향 동조화를 시사한다. 즉, 환위험과 수출변동 위험이 같은 방향으로 움직임을 고려하여, 환위험관리를 위한 ‘환변동보험’ 등 무역보험제도의 활용 확대 및 무역거래시 결제통화의 다변화 등의 지속적 노력이 요망된다.
Abstract
The main object of this paper is to analyse comparatively the characteristics of volatility between won-dollar and export & import in Korea. Therefore, this study focuses on analysing the volatility of GARCH models which detect the characteristics of the conditional heteroscedasticity and asymmetry effect between won-dollar exchange rate and export & import. Some empirical evidences of this paper are analysed as follows; Firstly, as a result of AR(1)-GARCH(1,1), a significant proof of ARCH effect and GARCH effect was detected. Also, the magnitude of median lag of the export-involved model was larger than that of the import-involved model. Secondly, in view of AR(1)-GJR-GARCH(1,1), an efficient evidence of ARCH effect and GARCH effect was detected, and a strong evidence was not found in detecting the asymmetry effect of volatility of won-dollar exchange rate involved in export & import. Thirdly, the negative time-varying correlation between won-dollar and export growth was found respectively in the first & second period. Fourthly, as a result of conditional covariance analysis, contrary to the case of the first period, the positive coupling effect between won-dollar and export growth was detected during the second period by using Bivariate-GARCH model. Therefore, this paper suggested the implications of the risk management of exchange rate by using GARCH models involved in won-dollar and export & import in Korea.
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