글로벌 금융위기 전후 원화의 환율변동성이 대일 수출 변화에 미친 영향
A Study on the Impact of Exchange Volatility on Korea-Japan Export Growth according to Global Financial Crisis
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초록
본 연구는 글로벌 금융위기 전후의 원화의 환율변동성이 대일 수출변화에 미치는 영향을 분석하기 위해 GARCH류 모형을 사용하여 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 환율변동성의 충격의 반감기 분석결과, 중앙시차(median lag)값이 원/달러환율 및 원/엔환율은 각각 1.76 및 1.09로 계산되어 충격이 있을 때 안정상태로 돌아오는 기간은 원/달러환율이 원/엔환율보다 다소 길게 나타났다. 둘째, 정보의 비대칭성 분석결과, 월간자료로 측정된 원/달러 및 원/엔의 환율변동성에 비대칭성이 존재하지 않는 것으로 나타나 시장의 효율성을 입증하였다. 셋째, 원/달러 및 원/엔 환율간의 조건부 공분산은 과거의 조건부공분산이 통계적으로 유의한 양(+)의 상관관계의 영향력이 있었음을 시사한다. 넷째, 원화 환율변동성이 대일 수출액 변화에 미치는 영향분석 결과, 원/달러환율과 대일 수출변화율간의 조건부 공분산은 과거의 조건부공분산이 통계적으로 유의한 음(-)의 상관관계의 영향력이 있는 것으로 분석되어, 원화의 환율변동성이 대일 수출변화에 부정적이었음을 시사한다.
Abstract
The main object of this study is to analyse the impact of exchange volatility on Korea-Japan export growth in accordance with global financial crisis. Therefore, this study focuses on analysing the volatility of GARCH, GJR, and 2-variables GARCH models which detect the characteristics of the conditional heteroscedasticity and asymmetry effect of won-dollar & won-yen exchange rate, and conditional covariance between won-dollar exchange rate and Korea-Japan export growth. Some major empirical results are summarized as follows;Firstly, in terms of the median lag analysis, the persistence of won-dollar exchange rates is stronger than that of won-yen exchange rates. Secondly, a significant evidence was not found in detecting the asymmetry effect of volatility of won-dollar and yen-dollar exchange rates. Thirdly, in terms of conditional covariance analysis, the positive time-varying correlation between won-dollar and won-yen exchange rates was found during the sample period. Fourthly, as a result of conditional covariance analysis, contrary to the case of the first period, the negative time-varying correlation between won-dollar and Korea-Japan export growth was detected during the other periods
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