프로젝트 파이낸스 우발채무 현실화가 건설사에 미치는 영향
The Effect of Actualization of Project Finance Contingent Liabilities on Construction Firms
0
조회
0
다운로드
8
인용
0
참고문헌
키워드
초록
최근 몇 년간 주택경기의 호황으로 부동산개발사업의 사업위험은 상당히 낮은 수준에 머물렀으며, 시공사로의 위험전가 효과는 크지 않았던 것으로 판단된다. 이에 따라 시공사는 도급공사로의 사업형태의 변경은 사업의 확장 및 자금시장에서의 접근성 측면에서 긍정적인 효과를 거두었다. 그러나 최근 들어 전반적인 경기가 침체됨에 따라 부동산 개발사업의 사업위험이 증가하였으며, 시공사로의 위험 전가가 크게 나타나고 있다. 이에 가정된 분양률 하에서 건설사가 채무인수 되는 금액을 추정하고, 이를 각 건설사에 적용하여 재무비율이 달라지는 정도를 살펴보았다. 시뮬레이션 결과 및 시사점을 정리하면 다음과 같다. 첫째, 프로젝트의 분양률이 저조할 경우 시공사는 책임준공과 채무인수의 약정으로 인하여 우발채무가 현실화 된다. 각 분양률에 따른 최대 채무인수 금액과 총 부채를 살펴본 결과 분양률 60%, 70%, 80%에서 현실화되는 부채가 각각 매출액대비 25.2%, 15.2%, 12.6% 정도이며, 채무인수의 경우 PF대출금액대비 47%, 30%, 3%가 현실화 된다. 둘째, PF 대출 지급보증과 관련한 우발채무가 현실화 될 경우 각 건설사의 재무비율의 변화를 살펴보았다. 각 건설사별로 하나의 프로젝트가 부실화 된다면 유동성 비율과 당좌비율이 급격하게 감소하는 것으로 나타났다. 이는 건설사가 안고 있는 총 PF지급보증 규모의 10% 정도의 금액이다. 즉, 건설사가 프로젝트 실패로 PF지급보증 규모의 10% 정도만 부채로 떠안게 되어도 그 재무건전성이 위협 받을 수 있다는 의미이다.
Abstract
Recently, as the overall economy becomes depressed, the business risk of real estate development businesses increased while the risk transfer toward construction firms is appearing greatly. Hereupon, construction firms assumed the accepted liability amount under the assumed subdivision rate, and the degree of the changed financial rate was examined by applying this to each construction firm. If we summarize the results and suggested points of the simulation, they are as follows. First, when the subdivision rate of the projects is low, contingent liabilities become a reality due to the promised completion warranty and acceptance liability in construction companies. As a result of examining the maximum accepted liability amount and the total debt according to each subdivision rate; the actualized debt was around 25.2%, 15.2%, and 12.6% respectively compared to sales within 60%, 70%, and 80% of the subdivision rate; while with the acceptance liability; 47%, 30%, and 3% compared to PF loan amounts become realized. Second, with contingent liabilities related to PF loan guarantee becoming realized, the financial rate changes of each construction firms were examined. If a project becomes weakened in each construction company, the liquidity rates and quick ratios were revealed as being rapidly decreased. This is around 10% of the total PF loan guarantee scale that a construction firm holds. In other words, it means that the financial integrity of the construction firms can be weakened through simply one failure of projects holdings.
참고문헌 (17)
- 고성수, "부동산개발을 위한 프로젝트파이낸싱 현황과 과제", 건설관리, 6(4), pp.37~57 (2007), 한국건설관리학회
- 고성수, "건설사 우발채무의 측정과 기업가치에 관한 연구", 국토연구, 59, pp.189~202 (2008), 국토연구원
- 도급사업수행시 시행사로부터의 채무인수 검토 in Special Report, "김가영", 한국신용정보, ~ (2005)
- 미분양 주택의 현황 및 신용평가 시 고려해야 할 사항 in Special Report, "김가영", 한국신용정보, ~ (2006)
- 전환기의 부동산 프로젝트파이낸싱 어떻게 변해야 하나 in Issue Report, "김기형", 메리츠증권 부동산금융연구소, ~, pp.No.3 (2008)
- 김종각, "부동산개발 사업 PF in Rating Methodology", 한국기업평가, ~ (2006)
- 박동규, "부동산개발 사업에 있어서의 프로젝트 파이낸싱 활용방안 in: 21세기 한국의 부동산금융의 발전방향", 한국토지공사, ~ (2000)
- 박원석, "후분양제도 정착을 위한 주택개발금융 활성화 방안", 삼성경제연구소, ~ (1998)
- 박원석, "부동산 개발사업에서 프로젝트 금융의 활용 특성과 대출조건 영향 요인 분석", 국토계획, 40(6), pp.229~243 (2005), 대한국토·도시계획학회
- 장성수, "주택산업의 새로운 방향: 프로젝트 파이낸싱 중심으로", 주택산업연구원 세미나 발표자료 (2001)
- 曺周鉉, "부동산 개발사업에 있어서 프로젝트 파이낸싱 기법에 관한 연구-분양형 개발사업의 금융위험 관리를 중심으로-", 주택연구, 10(2), pp.125~147 (2002), 한국주택학회
- 정대석, "부동산 프로젝트금융 적용 사업에 대한 사업성 연구", 국토계획, 39(6), pp.175~188 (2004), 대한국토·도시계획학회
- 홍주현, "정책변화를 고려한 공동주택 사업타당성 분석절차에 관한 연구", 대한건축학회논문집 구조계, 24(1), pp.159~169 (2008), 대한건축학회
- 부동산 PF ABS 구조에서 시공사의 우발채무 현실화 가능성 및 사례분석 in Special Report, "최한승", 한국기업평가, ~ (2006)
- 대한주택보증, "KHGC 공동주택 시장정보", 대한주택보증, ~ (2008), 통권 4호
- Fellow. R, "Monte Carlo Simulation of Construction Cost using Subjective Data; Comment", Construction Management and Economics, 14(5), pp.457~460 (1996)
- Wibowo. A, "Financial Risk Analysis of Project Fiance in Indonesian Toll Roads", Journal of Construction Management and Engineering, 131(9), pp.953~962 (2005)