기업의 자사주 매입과 처분 목적에 따른 주주환원의 성과 변화에 대한 연구
A Study on the Changes of Performance for the Shareholder Return from the Target of Self Tender and Disposal
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초록
본 연구에서는 2014년부터 2021년까지의 1,946 거래일에 대하여 KOSPI에 상장되어 있는 801개의 기업들에대한 자사주의 취득 및 처분 자료를 이용, 해당 기업의 가치와 주주의 부의 가치가 변화하는 경로를 연구하고있다. 본 연구의 실증분석결과로 얻을 수 있는 결론은 다음과 같다. 첫째, 기업의 가치는 자사주를 매입한 기업이 비매입기업보다 더 높은 것으로 나타났다. 또한 자사주를 경영권 방어 등의 일반 목적으로 처분한 기업보다 이익을 소각한 기업에게서 기업가치는 더 높은 것으로 나타났다. 둘째, 자사주의 매입은 해당 기업의 가치의 상승에 유의미한 영향을 미치지 못하였다. 특히 기업의 순이익 대비일반 목적의 자사주의 처분의 비율은 오히려 기업가치를 약화시키는 것으로 나타났다. 그러나 기업의 순이익대비 이익소각의 비율은 해당 기업의 가치의 상승에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 지난 기의자사주의 일반 목적의 처분이 기업가치에 미치는 영향은 주주의 부의 가치에 유의미한 영향을 미치지 못한 반면, 지난 기의 이익소각으로 인하여 상승한 기업가치는 해당 기업의 주주의 부의 가치를 제고할 수 있는 것으로 나타났다. 마지막으로, 이익소각 공시 전 20일 동안에는 주주의 부의 가치에 큰 변화가 없는 반면, 공시일이후부터는 부의 가치를 상승시키는 것으로 나타났다.
Abstract
By exploring the pattern of self tender and its share while focusing on classifying two type of firm such as stock disposal firm with general purpose and firm with retirement, this paper analyzes the raising channel of the wealth of shareholders from rising firm’s value. This study is able to use the results of its empirical analysis to draw the following four conclusion. Firstly, firm value is higher in case of the firm with self tender then non self tender firm, and more specifically, the value of the firm with retirement is much stronger than the firm with disposal for the general purpose. Secondly, self tender has not significant impact on firm’s value, and even the disposal for general purpose has the negative impact on it. However, the ratio of retirement of a firm has the positive relationship with its value. Thirdly, the rising firm’s value from the retirement at the last period is able to increase the wealth of share holders at this period whereby the impact of disposal for the general purpose on the firm’s value at the last period doesn’t have any impact on it. Finally, such a tendency shows a continuous pattern since the disclosure of retirement of the firm while it has no changes in the wealth of share holders for 20 days before the disclosure of retirement.
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