Cross-National Analysis of Stock Markets between ASEAN and East Asian Countries
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초록
본 연구에서는 새로운 신흥주식시장으로 부상하는 인도네시아, 말레이시아, 태국, 베트남, 필리핀 등의 주요 ASEAN주식시장을 대상으로 이들 시장의 일반적인 특성과 주가 변동 추이에 대해 살펴보고, 상관관계 분석을 이용하여 중국, 일본, 한국 등 동아시아 주식시장과 ASEAN주식시장간의 동조화 현상을 알아보며, 미국 주식시장이 ASEAN 주식시장의 수익률과 변동성에 미치는 영향을 GARCH모형을 활용하여 분석하였다. 분석자료는 각국의 대표적인 주가지수의 일별 수익률 자료를 사용하였고, 표본기간은 2005년부터 2008년까지 4년이다. 분석결과에 따르면, ASEAN주식시장의 규모나 거래량은 동아시아 주식시장에 비해 매우 작은 수준이나 이들 시장의 주식 성과는 상대적으로 높은 것으로 나타나고 있다. 수익 대비 주가수준을 보여주는 P/E 비율은 대부분의 ASEAN주식시장이 한국보다는 높지만 중국과 일본보다는 훨씬 낮은 수준을 보임으로써 여전히 투자 메리트가 높은 것으로 평가되고 있다. 한편, ASEAN주식시장간에는 강한 주가연계성을 갖고 있는 것으로 나타났고, 이들 시장이 동아시아 주식시장과도 비교적 높은 주가 연계성을 보여주고 있다. 또한 미국 주식시장으로부터 ASEAN및 동아시아 주식시장으로의 수익률과 변동성 전이효과를 분석한 결과에서는 모든 시장이 미국의 주가변동에 상당한 영향을 받는 것으로 나타나고 있다. 이러한 본 연구의 결과는 새롭게 매력적인 투자처로 부상하는 ASEAN 주식시장을 이해하고 국제포트폴리오의 위험분산이란 측면에서 ASEAN주식시장을 평가하는데 유용한 자료가 될 수 있을 것이다.
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