이익조정이 신용평가에 미치는 영향
The Effects of Earning Management on the Credit Rating
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초록
본 연구는 기업의 이익조정이 신용평가에 어떻게 작용하는가를 분석하고자 하였다. 이를 위해 1998년 하반기부터 2000년까지 신용평가회사 A에서 기업어음의 신용등급이 변경되었다고 공표된 136(상향변경 69, 하향변경 67)건의 비금융 상장기업을 대상으로 재량적 발생액과 신용등급의 변경방향 및 변경정도, 이에 영향을 미치는 요인을 검증하였다. 분석결과, 경영자의 재량에 의한 이익조정의 규모가 클수록 상위의 신용등급으로 평가되는 경향이 있는 것으로 나타났다. 즉, 재량적 발생액이 클수록 신용등급이 상향변경될 뿐만 아니라, 상향변경 또는 하향변경된 집단내에서도 상위의 등급으로 평가되는 것으로 나타났다. 또한 현금흐름증가율과 당기순이익률은 신용평가에 긍정적으로 작용하는 반면, 부채증가율 및 부채비율, 대규모 기업집단 소속은 부정적으로 작용할 가능성이 높은 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 신용평가에서 사용되는 회계정보를 포함하는 주요 정보원에 대한 검증과정의 도입과 그 결과를 반영할 수 있는 모형 개발의 필요성에 대한 근거로 활용될 수 있을 것으로 기대된다.
Abstract
In the viewpoints that accounting earnings play important roles in the fund acquisition and firm valuation, they are useful on the credit rating. And given the results of prior studies there are Korean firms that could utilize discretionary accruals as an earning management. The purpose of this study is to examine the relationship between earnings management and the quality of credit rating. The sample of the study consists of 136 observations(upgrade 69, downgrade 67) drawn from credit rating agency A from the period of September 1998 to December 2000. And 5,607 comparison firms are used to compute discretionary accruals of sample firms. The empirical results show that several financial factors are associated with respective CP's credit rating changes. First, the firms with the greater discretionary accruals tend to be evaluated higher in the credit rating. Second, the higher is the increased ratio of cash flow(operating income + depreciation expense) and rate of net income(incomes/sales) of the firms the larger are rating changes. Third, the firms in the biggest 10 affiliated companies by the Fair Trade Commission negatively respond to rating changes. Finally, the firms with higher ratio of debt increase and higher leverage negatively respond to rating changes. Implications of this study include the following: these facts suggest that in the process of credit rating it is required to test the quality of information resource such as the accounting earnings. It is also called for in the development of credit rating model that reflects these results.
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