경영자 능력 및 재무유연성이 조세회피에 미치는 영향
The Effect of Managerial Ability and Financial Flexibility on Tax Avoidance
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본 연구에서는 경영자 능력 및 재무유연성이 조세회피에 미치는 영향을 검증하였다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자 능력과 조세회피와의 관련성 검증결과 통계적으로 모두 유의한 음(－)의 결과가 나타났다. 이는 경영자의 능력이 높을수록 조세회피 수준은 낮아진다는 것을 의미하는 것으로, 능력이 뛰어난 경영자는 조세회피가 조세비용을 감소시킴으로써 세후 현금흐름이 늘어나게 되어 대리인 비용과 정치적 비용, 그에 따른 위험부담 등이 기업가치를 낮추는 요인이 될 것이라 보고 무리한 조세회피 행위를 하지 않을 것이라는 대리인 관점을 지지하는 결과이다. 둘째, 재무유연성과 조세회피와의 관련성 검증에서는 조세회피를 CASH ETR5와 CFO ETR5 두 가지로 측정하여 분석한 결과 통계적으로 모두 유의한 음(－)의 결과가 나타났다. 이는 재무유연성이 높을수록 조세회피 수준은 낮아진다는 것을 의미하는 결과로 두 가지로 해석할 수 있다. 첫 번째, 재무유연성이 높은 기업은 미래투자에 대한 기회 발생 시 적시에 필요한 자금을 조달할 수 있어 투자활동을 활발히 하게 되고, 투자활동을 활발히 하는 기업은 수익증대로 이어져 기업의 가치를 높이게 된다고 볼 수 있다. 그러므로 재무유연성이 높은 기업은 자본시장에서 높게 평가된 기업가치를 투자자와 기업평판에 부정적인 요인으로 작용할 수 있는 조세회피 행위를 통해 감소시키지 않을 것이므로 기업은 조세회피 행위를 적극적으로 수행하지 않음을 의미한다. 두 번째, 조세회피와 부채비율 간에는 대체관계에 있음을 보고한 선행연구에 따르면 조세회피 수준이 높으면 기업이 추구하는 조세절감이 상당부분 달성됨에 따라 부채로 인한 이자비용의 세금절감효과가 감소하게 되어 부채를 사용하려는 유인이 감소될 것이다. 본 연구의 시사점으로는 경영자 능력 측정치는 Demerjian et al.(2012)이 제시한 측정치를 국내 개별기업의 특성과 기준에 맞게 일부 수정하여 사용한 것으로 기업의 효율성에서 경영자의 능력에 영향을 미칠 수 있는 기업 고유의 특성요인을 제거함으로써 경영자 능력의 고유한 값을 정량화하여 사용하였다는 것에 시사점이 있다.
Abstract
This study analyzed the effect of high managerial ability and financial flexibility on tax avoidance. The results of the study are as follows: First, a significant negative (－) relationship was shown in the verification of relevance between managerial ability and tax avoidance, showing the result that the higher the managerial ability is, the more likely it is to avoid tax avoidance behavior that may be negative for corporate value according to the agent theory perspective. Second, a significant negative (－) relationship was shown in the verification of relevance between managerial ability and tax avoidance and companies with higher financial flexibility were found to avoid active tax avoidance behavior rather than choosing tax avoidance which is the purpose of the tax reduction effect on the operating profit caused by active investment activity because it may act as a negative factor in corporate value. It also means that companies with high financial flexibility have higher levels of debt financing and therefore, the tax savings effect on interest costs will lower the level of tax avoidance in the substitutional relationship.
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