파생상품거래량이 기업가치와 수익성에 미치는 영향: 미국 금융기관을 중심으로
Derivatives Trading, Firm Values, and Profitability: The Case of the U.S. Market
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초록
선진국의 장내 및 장외 파생상품거래와 관련하여, 대형 금융기관의 위험관리는 글로벌 금융위기 이후 더욱 엄격해지고 있다. 본 논문에서는 미국 금융기관의 종류별 파생상품의 거래량이 기업가치에 미치는 영향을 분석하고 이들 금융기관의 경영성과를 함께 살펴보았다. 실증분석결과 미국의 주요 은행 및 투자회사의 전체 장내 및 장외 파생상품거래량의 증가는 기업가치에 대체로 긍정적인 영향을 미치지만, 파생상품의 종류에 따라 기업가치에 미치는 영향은 다를 수 있는 것으로 나타났다. 구체적으로, 미국의 주요 금융기관의 장내 및 장외시장의 옵션거래량과 현물환거래량의 증가는 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면, 이들 금융기관의 장내 및 장외 선물 및 신용파생상품의 거래량 증가는 주식의 초과수익률로 측정한 기업가치 및 금융기관의 수익성에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 미국 전체 상업은행의 파생상품거래량과 거래수익과의 관계를 분석한 결과, 총 장외 파생상품거래량의 증가는 파생상품의 거래수익에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며 최근의 금융위기 시기를 제외하면 파생상품의 거래량이 많을 때 파생상품의 거래수익이 높은 것으로 나타났다.
Abstract
This study examines the effects of derivatives trading on the values andperformances of U.S. financial institutions. We find that the trading volume of optionscontracts and spot exchange transactions positively affect the values of institutions,whereas the trading volume of futures and that of credit derivatives negatively affectthese values. We also find that over-the-counter market derivatives trading tends toincrease the profitability of firms, excluding the period of recent global financial crisis.
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