예측가설과 한국의 필립스곡선, 1986-2008
Price Expectations and The Phillips Curve in Korea, 1986-2008
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초록
필립스곡선이 나타내는 바와 같이 인플레이션과 실업 간에는 상반관계(trade-off)가 존재하는가? 이에 관한 문제는 필립스곡선의 안정성과 관련하여 많은 논의를 불러일으키는 문제이다. 본고는 인플레이션과 실업에 관한 기존의 이론을 바탕으로 실증모형을 설정하고, 이 모형에 따라 장·단기필립스곡선을 추정하였으며, 이를 기초로 예측가설의 타당성을 검증하여 봄으로써 구조조정기의 한국경제의 분석에 일익이 되도록 하는 데 그 목적이 있다. 실증분석에는 1986년부터 2008년까지의 23년간의 연간자료를 사용하였으며, 화폐임금상승률을 설명하는 설명변수로서 실업률, 노동생산성증가율, 기대물가상승률 등을 사용하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 물가변동율을 예상하는 데 참조하는 시간적 범위(time-span)가 한국의 경우 매우 긴 것으로 분석되었다. λ=0.1, 즉, πet=0.1πt-1+0.9πet-1인 경우 가장 좋은 결과가 나왔다. 둘째, 한국의 경우 예측가설이 타당성을 갖는 것으로 나타났다. 기대인플레이션율(πe)의 계수는 1.19로 추정되었으며, 1％의 유의수준에서 그 값이 0이라는 귀무가설은 기각되고, 그 값이 1이라는 귀무가설은 기각할 수 없었는데, 이는 예측가설이 설득력을 갖고 있음을 의미한다. 셋째, 따라서 장기의 경우 인플레이션과 실업률 간에는 상반관계가 존재하지 않는다. 이는 고용을 증대시키고 실업률을 감소시키기 위한 확장정책은 단기에는 효과가 있겠으나 장기에 있어서는 물가수준만을 상승시킬 뿐 실질적인 효과가 미미할 것임을 의미한다. 넷째, 물가수준의 안정(π=0)을 유지할 수 있는 실업률 수준은 장·단기에 있어서 각각 3.66％와 4.21％로 매우 낮게 나타났는데, 이는 물가수준과 실업률 양자를 동시에 사회적으로 바람직한 수준으로 유지하고자 하는 정책의 수립이 상대적으로 용이하다는 점을 의미한다.
Abstract
The Phillips curve, an empirical relation between unemployment and the rate of change of money wage rates, shows the "trade-off" between inflation and unemployment, or feasible policy choices available to the economic stabilization authorities. Initially, the Phillips curve was interpreted as a simple, stable and permanent empirical relationship between the rate of change of money wage rates and unemployment. Subsequent research and experience, however, have revealed that the relation is neither as simple nor as stable as originally thought. Economists have found a variety of shifting short-run Phillips curves, each corresponding to different underlying conditions and expectations in the labor and product markets. Expectations hypothesis introduced the concept of anticipated and unanticipated inflation into the analysis. In this case the main point at issue is the problem of existence or nonexistence of the Phillips curve in the long-run. But they come to an agreement in the opinion that the long-run Phillips curve is steeper than the short-run Phillips curve. The purpose of this study is to estimate the short-run and long-run Phillips curves and test the expectations hypothesis for the Korean economy, 1986-2008. Followings are the results. ① The time-span spent for the formulation of price expectations is very long. ② The expectations hypothesis is supported by our data. ③ There exists a trade-off between inflation and unemployment in the short- run and Phillips curve is downward sloping, but in the long-run Phillips curve is vertical. ④ The unemployment rates which are consistent with price stability are 3.66％ and 4.21％ in the long-run and short-run, respectively.
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