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지주회사 전환이 재무분석가의 이익예측정확성에 미치는 영향

The Effect of Holding Company and Analysts' Earnings Forecast Accuracy

홍지윤|정진향
한국상업경영학회 (The Korean Academy of Business Management)|2012.05|상업경영연구 (Korean Journal of Business & Management)|제26권 제2호|pp. 245-265

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지주회사Holding company이익조정재무분석가AnalystsForecast accuracy예측정확성Business transparency
주제분류경영학

초록

본 연구는 국내의 지주회사 전환기업을 대상으로 지주회사의 전환이 기업의 투명성에 어떠한 결과를 가져오는지 확인하고, 지주회사 전환이 재무분석가의 이익예측 의사결정에 어떠한 역할을 하는지 분석한다. 외환위기 이후 국내에서는 지주회사제도에 관한 논의가 활발하게 이루어졌는데, 그이후 873개사가 2010년 9월말 지주회사로 편입되었다. 본 연구는 지주회사로 전환한 기업 중 상장된 기업과 재무분석가 이익예측치가 존재하는 92개 기업들에 대하여 전 후 각각 2∼4년간의 재무자료를 이용하여 실증분석을 하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 지주회사로 소유구조를 변경한 기업들의 경우 전환 후 이익조정이 감소하는 것으로 나타나회계투명성이 높아진 것을 알 수 있었다. 둘째, 재무분석가의 이익예측정확성에 미치는 영향을 살펴보기 위해 전환 전․후의 예측치를 살펴본 결과 전환 후에 이익예측정확성이 높아지는 것으로 나타났다. 셋째, 재무분석가의 이익예측편의는 양(+)으로 비유의적인 결과를 나타내고 있어, 회계투명성이높아져 재무분석가들은 사적정보를 취하기 위해 경영자들과의 우호적인 관계를 유지하기 위한 낙관적 예측을 하지 않는 것으로 나타났다. 이와 같이 1999년 허용된 새로운 소유지배구조인 지주회사제도는 기업의 회계정보의 신뢰성을 제고하고 정보비대칭을 해소하여 재무분석가가 이익을 예측하는데 불확실성을 줄여준다는 것을 확인 할 수 있었다.

Abstract

After the currency and financial crisis, Korean Government allowed qualified firms to establish corporate transparency and reliability of financial information. As of the Deregulation Act of 1999 on Transition to Holding Company Structure, a number of holding companies to 873 Holdings companies in september 2010. Since then there have been a few studies examining wether conversion to a holding company brings improvement of corporate governance. However, no empirical analysis has not yet. So, this study examines the effect of analyst earnings forecasts for holding companies. The analysis period of measuring the effect of conversion to a holding company also are stretched up to a 2 ～ 4-year period. And this paper investiates this prediction using empirical data fro, listed firms in Korean Stock Exchange. The financial and stock price data are retrieved fro, KIS-VALUE LIBRARY database. Finally, analysts' earnings forecast data are collected form DataGuidePro database provided by FnGuide. A total of maximum 453 firm-year observations are used in the empirical analyses. The empirical findins are summarized as follws. Consistent with expectation, the conversion to holding company is positive associated with the accuracy and bias in analysts' earnings forecasts. This result show that business transparency improve under the governance of holding company and improve expecting positive accounting impacts on business transparency and quality of company information.

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