지주회사 전환이 투자자들 간의 의견불일치 정도에 미치는 영향
The Effect of the Conversion to Holding Company on the Magnitude of the Investors’ Disagreement
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초록
본 연구는 지주회사 전환여부와 거래량 간에는 관련성이 없을 것이라는 귀무가설을 설정하고 다변량회귀분석을 이용하여 실증분석을 수행하였다. 본 연구의 가설은 지주회사 전환효과와 관련된 상이한 연구결과에 근거하고 있다. 2003-2010 기간 동안 공정거래위원회에 신고한 일반지주회사를 대상으로 분석한 결과, 지주회사로 전환한 기업의 거래량은 전환 이전보다 전환 이후 감소하는 것으로 나타났다. 또한, 이러한 결과는 지주회사 전환일을 기준으로 –3(-1)년과 +3(-1)년으로 한정하여도 일관된 것으로 나타났다. 이는 지주회사로 전환한 기업의 경우 전환 이전보다 전환 이후 기업의 내재가치에 대한 투자자들 간의 의견불일치 정도가 감소하는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 지주회사와 관련하여 상이한 연구결과가 보고되고 있는 현 시점에서, 본 연구는 투자자들이 지주회사 전환을 어떻게 판단하고 의사결정을 하고 있는 지를 분석하였다는 점에서 공헌점이 있다. 이러한 점에서 본 연구의 결과는 지주회사 체제로 전환한 기업에 대하여 투자자는 긍정적으로 인식하고 있다는 시사점을 제공할 것으로 기대된다.
Abstract
This study investigates whether the conversion to a holding company is associated with trading volume. This study establishes null hypothesis that the conversion to a holding company is not related to trading volume based on prior studies regarding the conversion to a holding company. We use trading volume as proxy of the Magnitude of the Investors’ Disagreement After controlling for variables related with trading volume as reported in previous studies, the regression coefficient for the conversion to a holding company shows statistically significant negative sign. These results indicate that the conversion to a holding company reduces the investors’ disagreement degree. This study contributes to extant literature on a holding company by providing evidence that the conversion to a holding company affects investors’ trading decisions. Also the results may help policy makers in their policy development.
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