본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

대규모기업집단의 내부거래 결정요인과 주식수익률

The Determinants of Related Party Transactions of Large Business Group Firms and Stock Returns

남천현|김성중
한국상업경영학회 (The Korean Academy of Business Management)|2014.12|상업경영연구 (Korean Journal of Business & Management)|제28권 제6호|pp. 375-397

0

조회

0

다운로드

2

인용

0

참고문헌

키워드

주식수익률Related Party Transactions관계회사거래소유-지배괴리도기업지배구조점수이익상충가설Affiliates SalesControl-Ownership disparityCorporate governance scoreConflicts of Interest Theory
주제분류경영학

초록

본 연구에서는 공정거래위원회가 공시한 상호출자제한기업집단에 속하는 기업의 관계회사거래의 결정요인으로서 지분율 및 소유권과 의결권의 괴리도(이하 ‘소유-지배 괴리도’ 라 한다) 및 기업지배구조와의 관련성에 관한 가설을 설정하고 이를 검증하였다. 또한 부수적으로 관계회사의 거래와 주식수익률의 관련성에 이러한 요인이 미치는 영향을 조사하였다. 선행연구에서 지배주주의 지분율과 소유-지배 괴리도는 지배주주가 소액주주의 이익을 침해함으로써 발생하는 대리인 비용에 관한 대용변수로서 중요시 되어 왔다. 연구결과, 다음과 같은 증거를 얻을 수 있었다. 첫째, 대주주의 지분율과 소유-지배 괴리도는 관계회사매출과 관련성이 없는 것으로 나타난 반면 기업지배구조점수는 음(-)의 관계를 가지고 있는 것으로 나타났다. 이러한 현상은 관계회사 매출의 동기로서 이익상충가설의 타당성이 기업지배구조에 한하여 지지됨을 의미한다. 둘째, 관계회사매출과 주식수익률의 관련성이 대주주의 지분율 및 소유-지배 괴리도 및 기업지배구조에 따라서 달라지지 않는 것으로 관측되었으며, 관계회사매출은 주식수익률에 일관되게 부정적인 영향을 미치고 있는 증거가 발견되었다. 이러한 증거는 주식시장에서 투자자들이 관계회사매출을 부정적으로 평가함을 시사한다고 볼 수 있다.

Abstract

In this study, I examined the determinants of related party transactions of large business group firms regulated by the Korea Fair Trade Commissions and their effects on the relation between the related party transactions and stock returns. Controlling shareholders’ ownership and the disparity of ownership and control have been regarded the key factors of agency costs in the Korea large business groups firms. This study provides the following evidence. First, both controlling shareholders’ ownership and the disparity of ownership and control are not related with the volume of related party transactions. But there was a negative relationship between firm’s corporate governance score and party transactions. This result seems to indicate that the motive of related party transactions is not supported by the conflict of interest hypothesis. Second, the relationship between related party transactions and stock returns is not influenced by controlling shareholders and the disparity of ownership and control. However, related party transactions are significantly negatively associated with stock returns consistently. This evidence implies that investors undesirably evaluate the related party transactions in the stock market.

참고문헌 (39)

  1. 강형철, "기업집단의 계열사간 거래의 결정요인", 재무연구, 19(1), pp.77~118 (2006), 한국재무학회
  2. 김지홍, "특수관계자와의 거래가 이익조정 및 이익반응계수에 미치는 영향", 회계학연구, 33(3), pp.25~59 (2008), 한국회계학회
  3. 김지홍, "특수관계자와의 거래가 발생액의 질에 미치는 영향", 회계정보연구, 27(1), pp.133~156 (2009), 한국회계정보학회
  4. 기업집단의 내부거래와 효율성에 대한 연구, "박승록", 한국경제연구원, ~ (2001)
  5. 박종국, "대규모기업집단의 소득이전과 외국인투자자의 모니터링", 한국회계학회동계학술발표논문집 (2006)
  6. 안흥복, "소유구조와 이익정보의 관련성 분석", 회계학연구, 27(4), pp.1~30 (2002), 한국회계학회
  7. 왕현선, "관계회사 거래를 통한 실질이익조정", 회계연구, 18(1), pp.151~175 (2013), 대한회계학회
  8. 이장희, "이사회구조에 따라 소유괴리도가 이익조정에 미치는 영향", 상업교육연구, 23(4), pp.179~203 (2009), 한국상업교육학회
  9. 우리나라 기업집단의 내부거래에 관한 연구, "임경묵", 한국개발연구원, ~ (2007)
  10. 최원욱, "특수관계자 거래가 조세회피행위에 미치는 영향", 세무학연구, 28(3), pp.9~35 (2011), 한국세무학회
  11. 최정호, "관계회사거래와 발생액의 질", 회계정보연구, 27(3), pp.273~300 (2009), 한국회계정보학회
  12. 최정호, "기업지배구조와 내부거래 및 기업가치에 관한 연구", 한국회계학회 하계학술발표논문집 (2008)
  13. 최정호, "관계회사거래의 정보가치", 회계저널, 19(1), pp.77~105 (2010), 한국회계학회
  14. 최정호, "관계회사매출과 이익조정－실물활동을 중심으로－", 재무와 회계정보저널, 11(1), pp.53~81 (2011), 한국회계정보학회
  15. Bae, K., "Tunneling or Value-added: Evidence from Mergers by Korean Business Groups", Journal of Finance, 57(6), pp.2695~2740 (2002)
  16. Bertrand, M., "Ferreting Out Tunneling: An Application to Indian Business Groups", The Quarterly Journal of Economics, 117(1), pp.121~148 (2002)
  17. Chang, S., "Economic Performance of Group-Affiliated Companies in Korea: Intergroup Resource Sharing and Internal Business Transactions", Academy of Management Journal, 43(3), pp.429~448 (2000)
  18. Cheng, Y, "Tunneling, Propping and Expropriation: Evidence from Connected Party Transactions in Hong Kong", Journal of Financial Economics, 82(2), pp.343~386 (2006)
  19. Claessens, S, "The Benefits and Costs of Group Affiliation: Evidence from East Asia", Emerging Markets Review, 7(1), pp.1~26
  20. Claessens, S, "Corporate Governance in Asia: A Survey", International Review of Finance, 3, pp.71~103 (2002)
  21. Claessens, S., "The Separation of Ownership and Control of East Asia Corporations", Journal of Financial Economics, 58(1-2), pp.81~112 (2000)
  22. Easton, P, "Earnings as an Explanatory Variable for Returns", Journal of Accounting Research, 29(1), pp.19~36 (1991)
  23. Faccio, M., "The Ultimate Ownership of Western European Corporations", Journal of Financial Economics, 65(3), pp.365~395 (2002)
  24. Financial Accounting Standards Board, "Statement of Financial Accounting Standard No. 57. Related Party Disclosures", ~ (1982)
  25. Gompers, P., "Corporate Governance and Equity Price", Quarterly Journal of Economics, pp.107~155 (2003)
  26. Related Party Transactions and Earnings Management, "Gordon, E", Rutgers University, ~ (2005)
  27. Related Party Transactions: Associations with Corporate Governance and Firm Value, "Gordon, E", Rutgers University, ~ (2004)
  28. Jensen, M, "Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure", Journal of Financial Economics, 3, pp.305~360 (1976)
  29. Earnings Management and Tunneling through Related Party Transactions:Evidence from Chinese Corporate Groups, "Jian, M", University of Science and Technology, ~ (2003)
  30. Johnson S.R, "Tunneling", The American Economic Review, 90(2), pp.22~27 (2000)
  31. Jung, K., "Tax Motivated Income Shifting and Korean Business Groups(Chaebol)", Proceedings of Joint Conference of Korean Finance Association (2005)
  32. Agency Costs, Contracting, and Related Party Transactions, "Kohlbeck, M.", University of Wisconsin-Madison, ~ (2004)
  33. Kreps, D, "Reputation and Imperfect Information", Journal of Economic Theory, 27, pp.253~279 (1982)
  34. La Porta, R., "Investor Protection and Corporate Valuation", Journal of Finance, 57, pp.1147~1170 (2002)
  35. Milgrom, P., "Predation, Reputation and Entry Deterrence", Journal of Economic Theory, 27, pp.290~312 (1982)
  36. Earnings Management and Tunneling through Related Party Transactions:Evidence from Chineses Corporate Groups, "Ming and T. Wong", Nanyang Technological University, ~ (2004)
  37. Morck, R., "Management Ownership and Market Valuation: An Empirical Analysis", Journal of Financial Economics, 20, pp.293~315 (1988)
  38. Shleifer, A, "A Survey of Corporate Governance", Journal of Finance, 52(2), pp.737~783 (1997)
  39. Williamson, O, "Market and Hierarchies: Analysis and Antitrust Implications" (1975), Free Press

관련 논문AI추천

관계회사거래와 조세회피 및 주식수익률에 관한 연구김미영, 최정호한국공인회계사회 · 회계ㆍ세무와 감사 연구2015 · 제57권 제2호특수관계자 거래가 과잉투자에 미치는 영향김상일, 조정은한국국제회계학회 · 국제회계연구2013 · 제48호특수관계자간 거래와 지배주주의 터널링김동욱, 김병곤, 이상규한국금융공학회 · 金融工學硏究2018 · 제17권 제1호대주주 소유구조 및 연계거래 여부가 기업가치에 미치는 영향에 관한 실증연구이원흠한국재무관리학회 · 재무관리연구2006 · 제23권 제1호우리나라 대규모기업집단의 기업지배권 특성에 관한 연구이승태한국기업경영학회 · 기업경영연구2010 · 제17권 제2호한국기업의 특수관계자간 거래와 지배주주의 유동자산 터널링김동욱, 김병곤, 박우빈한국금융공학회 · 金融工學硏究2018 · 제17권 제3호

이 간행물의 다른 논문 (21건)

문제중심학습 설계 및 운영 사례연구: 국제기업문화의 이해 교과목을 중심으로김미영pp. 1-23NCS 중심 교육과정 도입에 관한 상업정보 교사들의 인식이광호pp. 25-51성장회계를 이용한 한국제약기업의 총요소생산성 분석김영호pp. 53-71기업수명주기에 따른 비기대 이익의차별적 시장반응신호영, 박명걸pp. 73-92공공부문 TQM 적용의 장애 요인과 성공 전략: 한국법무보호복지공단을 중심으로박경배, 이용욱, 김진민, 최성용pp. 93-129
원문 보기