보험부채의 평가방법에 관한 연구
A Study on the Valuation Approaches of Insurance Liabilities
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초록
1997년 IMF 금융위기 이후 보험회사에 대한 규제는 전통적 시장규제(market regulation)에서 건전성규제(solvency regulation)로 선회하였다. 한편 보험회사의 재무건전성 확보와 감독을 위해서는 보험회사의 자산 및 부채에 대한 평가가 선행되지 않으면 안 된다. 물론 최근 보험회사의 건전성 감독을 위하여 보험업회계처리준칙과 표준책임준비금제도가 새롭게 제정되거나 도입되었으나 전자의 경우 아직까지 일부자산만을 시장가치로 평가하고 있으며, 후자의 경우도 경직된 평가가 이루어지게 되어 있어 보험부채의 시장가치가 반영이 안 되고 있는 상황이다. 따라서 현재와 같은 평가체계에서는 보험회사의 대차대조표가 왜곡될 가능성이 크고 나아가 보험감독상의 오류가 발생할 가능성이 있다. 이 연구에서는 보험부채의 평가방법에 대해 이자율의 변동을 반영하는 확률적 현금흐름모형을 전제로 보험부채를 적절하게 평가할 수 있는 방법에 대하여 살펴보았다. 즉 직접 및 간접평가방법으로 일컬어지는 두 대표적인 평가방법에 대하여 내용 및 특성을 중심으로 살펴보았다. 직접평가방법은 보험회사의 보험계약을 일종의 채권으로 보고 현금흐름 중심의 채권가격결정과정을 통하여 보험부채를 평가하는 방법이다. 한편 간접평가방법은 먼저 보험회사의 가치를 평가한 후 이를 자산가치에서 공제함으로써 보험부채를 연역하는 것으로, 결과적으로 보유자산에서 발생하는 수익의 흐름 관점에서 보험부채의 가치를 파악하는 방법이다.
Abstract
Since the 1997 financial crisis, a regulatory emphasis on insurance industry has been changed from market regulation to solvency regulation. In this course a new insurance company accounting principle was enacted and a standard reserve valuation scheme was introduced into the industry. However, with an accounting principle addressing certain assets at market value and a stiff reserve valuation method, insurance liability has the potential to be distorted and the regulatory authority may make an error in its decision making. In this study typical two valuation approaches of insurance liabilities are reviewed. One is option pricing method which is referred to as the constructive approach. In this approach the market value of insurance liabilities is directly determined adapting option pricing theory. And the other one is appraisal method which is referred to as deductive approach. In the later approach the market value of insurance liabilities is indirectly determined via OAVDE(option adjusted value of distributable earning) analysis. But these two approaches are all still in an experimental stage.
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