국제회계기준 도입이후 내부회계관리제도 취약점 공시기업에 대한 시장반응분석
Market Reactions to the Disclosure of Internal Control Weakness after the Adoption of IFRS
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내부회계관리제도 검토의견의 정보효과에 관한 기존의 연구들이 한국채택국제회계기준 도입 전에 이루어진 것과는 달리, 본 연구는 한국채택국제회계기준이 의무적으로 적용된 2011년 이후에 외부감사인이 기업의 내부회계관리제도에 대한 검토의견을 공시할 때 중요한 취약점이 보고된 기업들의 주가에 대한 정보효과를 조사하였다. 이를 위해 2011년부터 2014년까지의 기간 동안 코스닥시장의 12월 결산 제조법인 3,337개의 기업을 표본으로 하였다. 그 중 외부감사인에 의해 내부회계관리제도가 중요하게 취약하다고 보고된 기업은 37개이다. 내부회계관리제도의 검토의견에 중요한 취약점이 있다고 공시되면 주식시장에서는 악재로 작용하여 해당 기업의 주가에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 본 연구는 검토의견 공시일을 포함한 공시시점 전후 3일, 4일 및 5일 동안의 누적초과수익률, 즉 CAR(-1, 1), CAR(-1, 2) 그리고 CAR(-2, 2)을 각각 종속변수로 하고 외부감사인에 의한 내부회계관리제도의 검토의견을 독립변수로 하여 회귀분석을 하였다. 회귀분석에서는 내부회계관리제도의 검토의견 대상기업의 주가에 영향을 미칠 수 있는 이익증감, 기업규모, 부채비율, 성장률, 기업위험을 나타내는 베타, 외부감사인과 감사의견을 통제변수로 하여 회귀분석 모형에 포함하였다. 분석결과 종속변수인 누적초과수익률에 포함된 기간의 크기에 따라 구분한 CAR(-1, 1), CAR(-1, 2) 그리고 CAR(-2, 2)의 세 경우 모두에서 독립변수인 내부회계관리제도 검토의견의 계수가 유의한 음(-)의 값을 나타냈다. 한국채택국제회계기준이 도입된 이후 외부감사인에 의한 내부회계관리제도 검토의견의 공시는 주식시장에서 정보효과가 있음을 확인하였다.
Abstract
The Korean government adopted International Financial Reporting Standards for every company listed on the KSE and KOSDAQ since 2011. According to the Act on External Audit of Stock Company, the auditor has to review the result of internal control over financial reporting system of company and announce the review opinion since 2005. This study investigates the market reaction on the disclosure of the review opinions which are qualified in their internal control system after the adoption of K-IFRS. The sample of 3,337 firms is collected in the KOSDAQ from 2011 to 2014. This study analyzed the relationship between CAR(cumulative abnormal return) and review opinions of 37 companies that are publicly announced as vulnerable. The findings from the present study suggest that for companies that announced their weakness of internal accounting control system, there were negative market reactions in the KOSDAQ market after the adoption of K-IFRS.
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