본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

내부회계관리제도의 취약점과 주가표류현상

An internal control weakness and post-earnings announcement drift

조은혜|문해원
한국공인회계사회 (THE KOREAN INSTITUTE OF CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS)|2019.09|회계ㆍ세무와 감사 연구 (Study on Accounting, Taxation & Auditing)|제61권 제3호|pp. 179-218|DOI 10.22781/kicpa.2019.61.3.179

0

조회

0

다운로드

1

인용

0

참고문헌

키워드

주가표류현상internal control weakness내부회계관리제도 취약점회계처리 취약점기업 전반적인 취약점accounting-specific material weaknesscompany-level material weaknessPost Earnings Announcement drift(PEAD)
주제분류회계학

초록

본 연구는 내부회계관리제도가 적절하게 조직 및 운영될수록 주가표류현상을 완화시키는가에 대해 검토한다. 감사인은 경영자가 작성한 내부회계관리제도의 운영실태에 대한 보고 내용을 검토하고, 검토의견을 보고한다. 내부회계관리제도 검토결과 중요한 취약점이 있다는 것은 회계정보 산출과정에서 오류나 부정이 개입될 가능성이 높다는 것을 의미하므로, 투자자들은 이들 기업이 공시하는 이익정보에 대해 지연하여 반응할 수 있다. 따라서 중요한 취약점을 보고한 기업일수록 주가표류현상이 높을 수 있다. 한편 중요한 취약점을 기업 전반적인 취약점과 회계처리 취약점으로 구분할 때, 회계처리 관련 취약점이 있는 기업이 기업 전반적인 취약점이 있는 기업보다 회계정보의 신뢰성이 보다 낮을 수 있다. 이에 따라 회계처리관련 취약점을 보고한 기업에서 주가표류현상이 더욱 심화될 수 있다2011년부터 2015년까지 유가증권 및 코스닥증권시장에 상장된 6,453개의 표본을 대상으로 분석한 결과, 내부회계관리제도 검토결과 취약점을 보고한 기업일수록 취약점을 보고하지 않은 기업에 비해 주가표류현상이 높았다. 이는 내부회계관리제도가 효율적으로 조직 및 운영되지 않으면 회계정보의 신뢰성이 낮아, 투자자들이 이들 기업이 공시한 새로운 이익정보에 즉각적으로 반응하지 않은 것으로 해석된다. 그리고 기업 전반적인 취약점이 있는 기업보다는 회계처리 취약점이 있는 기업에서 주가표류현상이 심화되는 것으로 나타났다. 이는 투자자들은 기업 전반적인 취약점 보다는 회계처리 관련 취약점을 보고한 기업의 이익정보에 대해 신뢰성이 낮다고 평가하여, 이들 이익정보에 지연하여 반응하는 것으로 해석된다. 본 연구는 회계정보를 산출하는 내부 프로세스인 내부회계관리제도에 초점을 맞추어, 내부회계관리제도가 효율적으로 운영될수록 주가표류현상이 낮아진다는 것을 처음으로 밝힌 논문이라는 점에서 공헌점을 가진다.

Abstract

This paper investigates whether the review of results of internal control affect Post-Earnings Announcement Drift(PEAD). Material weaknesses in internal control means that there is a high probability of errors or frauds involved in the accounting information calculation process, so investors may react to the new earnings information disclosed by these entities in a delay. As a result, companies that report weakness in internal control system can experience high PEAD. Firms with accounting-specific weakness may have less reliability in accounting information than firms with company-level weakness. As a result, the PEAD may become even more acute for firms that report accounting-specific weakness. This study uses 6,453 firm-year observations over 2011-2015. The results of this study are as follows: First, consistent with our expectation, companies that report weaknesses show a high relation between unexpected earnings and subsequent abnormal earning. This implies that investors don't react promptly to the new information of the companies in which the internal control system is not efficiently organized. Second, this high relation is prominent in firms with an accounting-specific material weaknesses rather than companies with company-level material weakness. This paper is meaningful in that it is the first study to show that internal control, which is an internal process for calculating accounting information, affects the PEAD

참고문헌 (51)

  1. 김권중, "지수수익률의 선택과 초과수익률 추정식의 편기", 증권학회지, 16, pp.467~511 (1994)
  2. 김정교, "내부회계관리제도의 취약점과 발생액의 질", 회계저널, 18(4), pp.33~64 (2009), 한국회계학회
  3. 김지홍, "연간이익 공시 시점별 시장반응", 회계학연구, 31(2), pp.35~56 (2006), 한국회계학회
  4. 김진배, "비감사서비스 제공으로 인한 경제적 의존도가 내부회계관리제도 검토의견 및 취약점보고에 미친 영향", 회계저널, 19(4), pp.263~299 (2010), 한국회계학회
  5. 나종길, "외국인 소유지분 비중에 따른 이익발표 후 잔류현상의 차이", 회계학연구, 37(3), pp.203~238 (2012), 한국회계학회
  6. 나종길, "기본변수의 정보성과 이익발표 후 잔류현상", 회계학연구, 38(1), pp.355~390 (2013), 한국회계학회
  7. 노밝은, "The Effects of Investor Relations on Post-Earnings Announcement Drift", 회계저널, 23(4), pp.267~298 (2014), 한국회계학회
  8. 박석진, "K-IFRS 도입에 따른 이익공시후 주가표류현상의 특성에 대한 분석: 연결재무제표이익과 별도재무제표이익의 차이를 중심으로", 회계저널, 24(6), pp.313~344 (2015), 한국회계학회
  9. 신현걸, "내부회계관리제도 검토보고 현황 분석", 회계저널, 16(1), pp.107~128 (2007), 한국회계학회
  10. 이경태, "주가표류현상에 영향을 미치는 요인에 관한 연구", 회계학연구, 33(3), pp.61~101 (2008), 한국회계학회
  11. 이경태, "경영자 예측정보공시와 주가표류현상", 회계학연구, 36(4), pp.211~248 (2011), 한국회계학회
  12. 이명곤, "내부회계관리제도의 취약점 : 이익조정 그리고 정보위험과의 관련성", 회계ㆍ세무와 감사 연구, (46), pp.61~97 (2007), 한국공인회계사회[DOI]
  13. 이명곤, "내부회계관리제도의 취약점과 주식수익률 및 수익률 변동성", 회계저널, 21(1), pp.35~60 (2012), 한국회계학회
  14. 이준일, "내부통제제도에 대한 선행연구의 정리와 미래 연구방향의 제안", 회계학연구, 41(5), pp.201~268 (2016), 한국회계학회
  15. 조은혜, "내부회계관리제도의 취약점: 미래이익의 정보성과 투자자별 매매행태", 회계저널, 26(3), pp.175~217 (2017), 한국회계학회[DOI]
  16. 최성호, "내부회계관리제도가 접대비 통제에 미치는 영향", 회계저널, 26(3), pp.105~139 (2017), 한국회계학회[DOI]
  17. 최순재, "내부회계관리제도의 정보성", 회계정보연구, 27(4), pp.181~209 (2009), 한국회계정보학회
  18. 최종원, "재무제표의 비교가능성이 주가표류현상에 미치는 영향", 회계학연구, 42(5), pp.161~207 (2017), 한국회계학회[DOI]
  19. 최현정, "내부회계관리제도 검토의견이 감사인 교체에 미치는 영향", 회계학연구, 38(4), pp.133~169 (2013), 한국회계학회
  20. 한봉희, "비기대이익과 초과주가수익률의 측정", 증권학회지, 29(1), pp.183~214 (2001)
  21. Abarbanell, J. S., "Tests of analysts’ overreaction", underreaction to earnings information as an explanation for anomalous stock price behavior, 1992, pp.47(3), 1181~1207
  22. Asare, S., "Auditor’s internal control over financial reporting decisions : analysis, synthesis, and research directions", Auditing: A Journal of Practice & Theory, 32(2), pp.131~166 (2013)
  23. Ashbaugh, H., "The discovery and reporting of internal control deficiency prior to SOX-mandated audits", Journal of Accounting and Economics, 44(1-2), pp.166~192 (2007)[DOI]
  24. Ashbaugh, H., "The effect of SOX internal control deficiencies and their remediation on accrual quality", The Accounting Review, 83(1), pp.217~250 (2008)
  25. Bartov, E., "Patterns in unexpected earnings as an explanation for post-announcement drift", The Accounting Review, 67(3), pp.610~522 (1992)
  26. Bartov, E., "Investor sophistication and patterns in stock returns after earnings announcements", The Accounting Review, 75(1), pp.43~63 (2000)
  27. Basu, S., "Conservatism and asymmetric timeliness of earnings", Journal of Accounting Economics, 24(1), pp.3~37 (1997)
  28. Bernard, V., "Post earnings announcement drift: delayed price response or risk premium", Journal of Accounting Research, 27, pp.1~36 (1989)
  29. Brown, S., "Measuring security price performance", Journal of Financial Economics, 8(3), pp.205~258 (1980)
  30. Colllins, D., "An analysis of the inter-temporal and cross-sectional determinants of earnings response coefficients", Journal of Accounting and Economics, 11(2), pp.143~181 (1989)
  31. Clinton, S., "The implications of ineffective internal control and SOX 404reporting for financial analysts", Journal of Accounting and Public Policy, 33(4), pp.300~327 (2014)
  32. Dickman, T. R., "Efficient capital markets and accounting: a critical analysis" (1986), Prentice-Hall
  33. Darrough, M., "Acquirer internal control weaknesses in the market for corporate control", Contemporary Accounting Research, 35(1), pp.211~244 (2018)
  34. Dhaliwal, D., "Internal control disclosures, monitoring and the cost of debt", The Accounting Review, 86(4), pp.1131~1156 (2011)
  35. Doyle, J., "Determinants of weakness in internal control over financial reporting", Journal of Accounting and Economics, 44(1-2), pp.193~223 (2007)[DOI]
  36. Fama, E. F., "Efficient capital markets: a review of theory and empirical work", Journal of Finance, 25(2), pp.383~417 (1970)
  37. Foster, G., "Earnings releases, anomalies, and the behavior of security returns", The Accounting Review, 59(4), pp.574~603 (1984)
  38. Francis. J., "The market pricing of accruals quality", Journal of Accounting and Economics, 39(2), pp.295~327 (2005)
  39. Freeman, R., "The multiperiod information content of accounting earnings: confirmation and contradiction of previous earnings reports", Journal of Accounting Research, 27, pp.49~79 (1989)
  40. Gao, X., "Internal control over financial reporting and the safeguarding of corporate resources : evidence from the value of cash holdings", Contemporary Accounting Research, 33(2), pp.783~814 (2016)
  41. Ge, W., "The disclosure of material weakness in internal control after the Sarbanens-Oxley act", Accounting Horizons, 19(3), pp.137~158 (2005)
  42. Hammersely, J. S., "Market reactions to the disclosure of internal control weakness and to the characteristics of those weakness under section 302 of the Sarbanes Oxley Act of 2002", Review of Accounting Studies, 13(1), pp.141~165 (2008)
  43. Jagadeesh, N., "Post-Earnings-Announcement Drift : the role of revenue surprises", Financial Analysts Journal, 62(2), pp.22~34 (2006)
  44. Johnson, M. F., "The impact of securities litigation reform on the disclosure of forward-looking information by thigh technology firms", Journal of Accounting Research, 39(2), pp.297~327 (2001)
  45. Jones, C., "Quarterly earnings reports and intermediate stock price trends", Journal of Finance, 25(1), pp.143~148 (1970)
  46. Kim, J. B., "Internal control weakness and bank loan contracting : Evidence from SOX 404 disclosures", The Accounting Review, 86(4), pp.1157~1188 (2011)
  47. Kyle, A. S., "Continuous auctions and insider trading", Journal of Econometric Society, 53(6), pp.1315~1335 (1985)
  48. Latane, H., "Standardized unexpected earnings: 1971-1977", Journal of Finance, 34(3), pp.717~772 (1979)
  49. Narayanamoorty, G., "Conservatism and cross-sectional variation in the post-earnings announcement drift", Journal of Accounting Research, 44(4), pp.763~789 (2006)
  50. Sadka, R, "Momentum and post-earnings-announcement drift anomalies: the role of liquidity risk", Journal of Financial Economics, 80(2), pp.309~349 (2006)
  51. Schneider, A., "A review of academic literature on internal control reporting under SOX", Journal of Accounting Literature, 28(1), pp.1~46 (2009)

관련 논문AI추천

국제회계기준 도입이후 내부회계관리제도 취약점 공시기업에 대한 시장반응분석김일, 최종윤한국상업경영학회 · 상업경영연구2016 · 제30권 제1호내부회계관리제도 취약점과 사후적 내재가치이세철, 이용석, 장석진한국세무회계학회 · 세무회계연구2015 · 제45호내부회계관리제도의 취약점이 감사의견에 미치는 영향양동재, 정용기한국국제회계학회 · 국제회계연구2011 · 제39호내부회계관리제도 취약점 보고기업의 재량적 발생액이 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구권광현, 김미종, 성정현한국세무회계학회 · 세무회계연구2012 · 제31호내부회계관리제도 검토의견의 정보효과김한수한국기업경영학회 · 기업경영연구2012 · 제19권 제3호내부회계관리제도와 투자효율성김현진한국국제회계학회 · 국제회계연구2015 · 제62호

이 간행물의 다른 논문 (8건)

감사파트너경험이 개별감사업무 차원 및 회계법인 차원 감사품질관리와 결합하여 감사품질에 미친 영향정도삼, 이재은pp. 1-31감사인의 감사노력이 기업의 투자효율성에 미치는 영향권선국, 이서연, 이현주pp. 33-62기업집단에 속한 기업의 고품질 감사에 대한 수요와 감사인이 인지하는 감사위험: 상장사와 비상장사의 비교를 중심으로배길수, 최승욱pp. 63-99핵심감사제의 도입효과에 관한 연구인창열, 이명곤pp. 101-146사업다각화와 자발적공시 빈도 간의관련성 연구권오진pp. 147-178
원문 보기