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논문KCI 등재

경제심리가 부동산 직․간접투자시장에 미치는 단기적 영향에 관한 연구

An empirical study on the short-term effects of economic sentiment on the direct and indirect investment markets in real estate

강현주|한덕희
주택도시보증공사 (Korea Housing and Urban Guarantee Corporation)|2023.06|주택도시금융연구 (Journal of Housing and Urban Finance)|제8권 제1호|pp. 21-33|DOI https://doi.org/10.38100/jhuf.2023.8.1.19

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Granger causalityvariance decomposition분산분해real estate그랜저 인과관계 분석경제심리부동산소비심리부동산 직․간접투자시장economic sentimentvector-autoregression

초록

이 연구는 경제심리 및 부동산소비심리와 부동산 직․간접투자시장 간에 존재하는 단기적인 영향을 분석하기위해 정보전달체계에 분석하기 위해서 VAR모형의 추론방법인 그랜저 인과관계 분석과 분산분해를 사용하여다음의 연구결과를 얻었다. 첫째, 경제 및 부동산소비심리지수는 부동산 간접투자시장인 리츠인프라지수와 부동산 직접투자시장인 아파트실거래가격지수를 선행함에 따라 경제 및 부동산소비심리지수가 부동산 직․간접투자시장가격을 예측하는 데 유용한 정보를 가지고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 부동산소비심리지수는 부동산직접투자시장가격을 예측하는 데 도움을 주지만 부동산 간접투자시장가격을 선행하지는 못하였고, 부동산 직접투자시장 내에서는 서울아파트실거래가격지수가 부산아파트가격지수를 단일방향으로 선행하여 예측력을보였다. 셋째, 부동산직․간접 투자시장가격의 변동은 경제 및 부동산소비심리지수의 변동에 의해 많은 부분이설명됨에 따라 심리지수의 외생성이 큰 것으로 추론된다. 전체적으로 볼 때, 경제 및 부동산소비심리지수가 부동산시장을 선행하고 있고, 부동산 간접투자시장이 부동산 직접투자시장을 선행함에 따라 경제 및 부동산심리지수의 효용성과 부동산 직․간접투자시장에의 정책수립에 도움을 줄 수 있을 것으로 판단된다.

Abstract

This paper aims to investigate the short-term effects of economic sentiment on both direct and indirect investment markets in the real estate sector. The analysis employs the vector-autoregression, Granger causality, and variance decomposition approaches using monthly returns on the Economic News Sentiment Index, Real Estate Sentiment Index, REITs Infrastructure Index, and Apartment Price Index. The findings indicate that the economic and real estate consumer sentiments have predictive capabilities for both the REITs Infrastructure Index in the indirect real estate investment market and the actual transaction price index of apartments in the direct real estate investment market. This implies that the Economic and Real Estate Consumer Sentiment Index contain valuable information for predicting real estate market prices and can be helpful for policy-making in both markets. While the Real Estate Consumer Sentiment Index is helpful in predicting direct real estate market prices, it does not precede prices in the indirect real estate investment market. In the direct real estate investment market, the actual transaction price of Seoul apartments demonstrates predictive power for the Busan Apartment Price Index.

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