국민연금기금의 주식투자가 시장의 안정성에 미치는 영향: 금융위기 시의 역할을 중심으로
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초록
국민연금기금은 2013년 말 기준 국내주식을 84조원 운용하고 있으며, 향후 기금의 적립금 규모 증가와 주식자산 비중 확대 추세로 주식운용규모가 더욱 커질 것으로 예상된다. 이와 같이 주식시장의 절대 강자로 영향력을 발휘하며, 시장에서는 기관투자자로서의 순기능보다는 악영향에 대한 우려의 시각이 커지고 있다. 이러한 시장상황 하에 본 연구는 주가지수 수익률과 국민연금기금의 순현금흐름 사이의 관계를 분석하여 국민연금기금이 시장수익률 변동성이 미치는 효과를 분석하였다. 분석결과, 첫째, 국민연금기금은 시장하락시점 에는 순매수 규모를 키우고, 대규모 순매도는 시장상승시점에 실시함으로써 시장안정자로서의 역할을 수행하고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 시장상황에 따라 시점을 나누어 분석해 본 결과, 금융위기 이후 현금흐름 규모가 비교적 균등하게 배분됨에 따라 향후 국민연금기금이 대형화 됨에 따라 자금집행이 시장에 미치는 파급력을 감소시키는데 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다. 마지막으로 시장펀드와 비교 분석한 결과, 소수의 전문가 집단으로 이루어진 현 체제가 가입자의 수익률 극대화와 공적기금의 사회적 역할 측면을 고려하여 기금을 운용하는 더 효과적인 운용체계인 것으로 사려된다. 이상의 결과는 국민연금기금의 대형화에 따른 일각의 우려보다는 국가의 초대형 기금으로써 사회적 역할을 수행하고, 향후 자본시장 발전에 이바지해야 한다는 당위성을 시사하고 있다.
Abstract
As of the end of 2013, the National Pension Fund was managing 84 trillion won in domestic stocks, and As the proportion of equity assets increases, the scale of equity management is expected to increase further. As an absolute powerhouse in the stock market It exerts influence, and the market is increasingly concerned about its adverse effects rather than its net function as an institutional investor. Under these market conditions, this study analyzed the relationship between the stock index return and the net cash flow of the National Pension Fund. The effect of the volatility of market returns on the National Pension Fund was analyzed. As a result of the analysis, first, the National Pension Fund is at the point of market decline. By increasing the scale of net buying and performing large-scale net selling when the market is rising, it plays a role as a market stabilizer. appeared to be Second, as a result of analyzing time points according to market conditions, the size of cash flows after the financial crisis As the national pension fund grows in size in the future as it is distributed relatively evenly, the ripple effect of fund execution on the market It is expected to have a positive effect on the reduction. Finally, as a result of comparative analysis with market funds, a small number of experts The current system, which is made up of groups, maximizes the returns of members and considers the social role of public funds. It is considered to be a more effective operating system to operate. The above results are partly due to the enlargement of the National Pension Fund. Rather than worrying about it, it is said that the government should play a social role as a super-large fund and contribute to the development of the capital market in the future. It suggests legitimacy.