정보통신주는 경기방어적인가?: GRS 검증을 통한 CAPM의 유효성 분석을 중심으로
Are IT stocks less prone to business cycles?: A formal test of CAPM based on GRS statistics
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초록
본 연구는 정보통신주는 경기방어적이라는 주식시장의 일반적 상식을 자산가격결정이론을 이용하여 엄밀하게 검증하 는 것을 시도하고 있다. 산업별 포트폴리오를 구성하고 CAPM을 이용하여 전체 주식시장과의 동행성을 나타내는 지 표인 베타를 추정한 결과 통신주의 베타는 1보다 훨씬 작게, 그리고 대부분 산업의 베타보다 작게 추정되었다. 추가적 으로 GRS 검증을 통해 CAPM이 우리나라 산업간 수익률의 차이를 잘 설명하는 모형임을 확인하고 있다. 따라서 실 증분석 결과 베타의 관점에서 볼 때 정보통신주는 경기방어적이라 할 수 있다.
Abstract
Are IT stocks are less prone to business cycles? We formally test this informally and widely held perception in the stock markets. As a measure of comovement with the market, we estimate the beta for 10 industry portfolios and show that the beta of IT industry portfolio is far smaller than one and smaller compared to most other industries. Additionally, GRS test shows that CAPM can price industry portfolios in Korea, implying that it is safe to say that IT stocks are less prone to business cycles in terms of beta.
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