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동아시아국가들과 일본의 금융위기 전염효과에 대한 연구

Testing for Financial Contagion Between East Asia Countries and Japan During Financial Crisis

박영배
한국일본근대학회 (The Japanese Modern Association Of Korea)|2015.02|일본근대학연구 (The Japanese Modern Association of Korea)|제47호|pp. 355-368|DOI 10.16979/jmak..47.201502.355

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금융위기상관관계CorrelationFinancial CrisisGARCH 모형전염효과단위근Unit RootGARCH ModelContagion Effect

초록

본 논문에서 우리는 1997년 발생한 동아시아 금융위기가 지역내 신흥국시장과 선진국간에 전염되는 효과가 있는지여부를 Forbes and Rigobon (2002)와 Rigobon (2003)의 분석방법 및 Caporale et al. (2002)의 통계적 분석방법을 사용하여분석한다. 먼저 금융위기 이전의 경우 주식시장간 연계가 있음을 알 수 있으나, 전염효과에 대해서는 확실하지 않다. 동아시아국가들로부터의 전염효과를 분석한 결과 금융위기의 전염효과 존재하며, 태국 바트화가 평가절하된 시점인 1997 년 7월부터 금융위기가 시작되어 시간적 차이를 두고 역내 신흥국시장에 전염이 되었음을 알 수 있다. 결론적으로, 1997년동아시아 금융위기가 일본과 같은 선진국(developed countries)에도 전염이 되어 영향을 미쳤으며, 선진국은 동아시아국가에상대적으로 미미한 영향을 미쳤음을 알 수 있다.

Abstract

In this paper we have examined whether during the 1997 East asian crisis there was any contagion from the region (Thailane, Indonesia, Malaysia, Korea) to the Japan. Following Forbes and Rigobon (2002), Rigobon (2003), and Caporale et al. (2002), we have tested the contagion as a positive shift in the degree of co-movement between asset returns, taking into account heteroscedascity and endogeneity bias. Also we found that the impact of the East ASsian crisis on Japan was small.

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